东山精密AI有望带动FPC量价齐升，“A%26T”双轮驱动业绩增长.docx

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内容目录

FPC市场发展迅速，东山精密引领国内FPC厂商 4

FPC：连接智能手机模组的关键角色 4

苹果引领消费电子景气度上行，带动FPC量价齐升 5

FPC产业呈现“三足鼎立”格局，东山精密独占大陆企业鳌头 6

汽车电子产品市场潜力无限，新能源汽车业务拓展迅猛 7

新能源汽车市场发展迅速，汽车电子产品市场潜力巨大 7

拓展新能源汽车市场，打造第二成长曲线 9

盈利预测与评级 10

风险提示 11

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图表目录

图1：FPC结构图 4

图2：FPC在智能手机中的应用 4

图3：全球FPC市场规模（单位：亿美元，%） 5

图4：中国FPC市场规模（单位：亿元，%） 5

图5：国内手机市场出货量及5G手机占比(单位：万部，%) 6

图6：苹果提出“AppleIntelligence”概念 6

图7：日本FPC产能逐年下降（单位：百万平方米） 7

图8：2021-2023中国主要FPC厂商营收情况（单位：亿元） 7

图9：汽车行业电子产品产值（单位：十亿美元） 8

图10：FPC在整车中的具体应用情况 8

图11：东山精密新能源汽车零部件昆山基地于2024年3月20日全面启用 9

图12：特斯拉4680电池 9

图13：公司产品在新能源汽车的应用情况 10

表1：部分苹果手机FPC使用量（单位：块） 5

表2：盈利预测 11

表3：可比公司估值（截至2024年9月4日） 11

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FPC市场发展迅速，东山精密引领国内FPC厂商

FPC：连接智能手机模组的关键角色

FPC具有质量轻、厚度薄、可弯折的特点，在消费电子领域得到广泛应用。FPC，全称为FlexiblePrintedCircuit，即柔性印制电路板，又称为软板，是一种以聚酰亚胺或聚酯薄膜作为基板材料，具备高度可挠性的印刷电路板。与传统的PCB硬板不同，FPC不仅体积小，在三维空间内还可自由弯折，显著提升了智能手机、PC等消费电子产品的空间利用率。同时FPC的轻薄特性也符合电子产品向小型化、轻量化演进的趋势，因此被广泛应用于消费电子市场。

智能手机是FPC的最大应用市场，驱动FPC市场快速扩张。FPC具有配线密度

高、重量轻、厚度薄、可弯曲、灵活度高等优点，在智能手机中用于连接不同模块，具有其他类型电路板难以匹敌的优势。由于手机电池、摄像模组等器件不断增大，挤压了手机内部有限的空间，采用FPC可以为这些器件节省空间。自iPhone4起，苹果公司便开始大规模采用FPC以替代传统的硬板设计，此举不仅优化了产品性能，也激发了行业内众多厂商的效仿。根据Prismark测算，2019年FPC下游应用市场中，消费电子合计占比77.6%，其中智能手机占比44.9%。

图1：FPC结构图 图2：FPC在智能手机中的应用

数据来源：嘉立创FPC， 数据来源：EDA365，

FPC市场规模快速扩张，是PCB行业中增长速度最快的细分市场之一。近年来，消费电子行业需求量不断增加，对FPC的需求也急剧上升，为FPC市场的增长提供了强劲动力。2021年全球FPC市场规模从2015年的232.4亿美元增长至356.95亿美元；

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东吴证券研究所预计2023年全球FPC市场规模达到500亿美元。中国FPC需求主要受智能手机市场的发展影响，FPC市场规模随智能手机出货量增加而快速扩大。2021年我国FPC市场规模1294.31亿元，同比2020年的1043.02亿元增长了24.09%。预计2023年我国FPC市

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场规模约为1393.21亿元。

图3：全球FPC市场规模（单位：亿美元，%） 图4：中国FPC市场规模（单位：亿元，%）

数据来源：智研咨询， 数据来源：智研咨询，

苹果引领消费电子景气度上行，带动FPC量价齐升

智能手机技术的不断升级为FPC行业注入了新的活力和需求，苹果手机的功能创新升级对FPC行业的影响尤为显著。苹果在其手机设计中采用了主板加连接模组的架构，并大量使用FPC来实现各个模组之间的连接，这导致每台设备中FPC的用量不断攀升。随着指纹识别、人脸识别、多摄像头等先进技术的引入，FPC在实现组件间高效连接方面发挥了关键作用，进一步拓展了其应用范围。根据头豹研究院的数据，苹果公