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本科毕业论文外文翻译题目民间融资存在的问题及其对策分析原文题目《正规与非正规

金融来自中国的证据》作者MeghanaAyyagariAsliDemirguc-kuntVojislavMaksimovic原文出处

世界银行发展研究组财政与私营部门政策研究工作文件2008正规与非正规金融来自中国

的证据中国在财务结果与经济增长的反例中是被经常提及的因为它的银行体系存在很大的

弱点但它却是发展最快的全球经济体之一。在中国私营部门依据其筹资治理机制促进公司的

快速增长以及促进中国的发展。本文以一个企业的融资模式和使用2400份的中国企业数据

库资料以及一个相对较小的公司在利用非正式资金来源的样本比例得出其是更大依赖正式

的银行融资。尽管中国的银行存在较大的弱点但正规融资金融体系关系企业快速成长而从其

他渠道融资则不是。通过使用选择模型我们发现没有证据证明这些成果的产生是因为选择的

公司已进入正规金融体系。虽然公司公布银行贪污但没有证据表明它严重影响了信贷分配或

公司的业绩获得。金融的发展与更快的增长已证明和改善资源配置有关。尽管研究的重点一

直是正式的金融机构但也认识到非正式金融系统的存在和其发挥的巨大作用特别是在发展

中国家。虽然占主导地位的观点是非正规金融机构发挥辅助作用提供低端市场的服务通常无

抵押短期贷款只限于农村地区农业承包合同家庭个人或小企业的贷款筹资。非正规金融机构

依靠关系和声誉可以有效地监督和执行还款。可是非正规金融系统不能取代正规金融这是因

为他们的监督和执行机制不能适应金融体系高端的规模需要。最近有研究强调非正式融资渠

道发挥了关键的作用甚至在发达市场。圭索萨皮恩扎和津加莱斯2004表明非正式资本影响

整个意大利不同地区的金融发展水平。戈麦斯2000调查为什么一些股东在新股投资恶劣的

环境下仍保护投资者的权利并得出结论控股股东承诺不征用股本是因为担心他们的声誉。

Garmaise和莫斯科维茨2003显示即使在美国非正式金融在融资方面也发挥了重要的作用。

举一个商业房地产作为例子市场经纪人他们主要是为客户提供服务以获得资金这和证券经

纪和银行开发具有非正式网络有某些类似情况。上述的研究表明存在正规系统的同时非正规

系统也发挥了重要的作用。在中国一些私有企业尽管所受的法律保护和资金获得比国有及上

市部门的公司少但却是增长最快的因为它们有效的集资和治理手段。艾伦钱2005进一步表

明中国可能是一个重要的反榜样中国公司的发展依靠对正规系统的重点发展而不是通过正

式的外部融资方式获得融资。我们使用2400份中国企业一级调查数据来探讨在中国的非正

规金融体系。非正规部门是具有高增长和利润再投资的作为对正规金融体系的替代物不正规

部门主要服务于低端市场为了回答这个问题我们首先调查是否是因为中国企业融资模式的

不同下一步我们将探讨其融资方式正式和非正式的全国各个城市和地区不同类型的企业。然

后我们研究金融和银行如何从非正式渠道筹集资金公司的销售增长情况生产力增长和利润

再投资情况。为解决这些问题我们使用一个新的数据源。2003年由世界银行牵头的一家大

公司进行水平调查选择对中国18个不同城市的公司融资信息进行调查。其中主要调查的范

围是中小型企业。因此除了融资资金来源于商业银行外调查资料还包括小企业的非正式资金

来源如放债人如贸易信贷和非正式的银行资融或其他融资来源。我们发现样本的20融资来

自银行比如印度印度尼西亚巴西孟加拉国尼日利亚和俄罗斯联邦。然而破裂的非银行资金来

源存在较大差异。相对于其他国家在中国我们的样本企业依靠大量非正规部门和其他融资渠

道获得资金这些资金来源很可能是大型地下贷款。在企业层面我们发现在中国银行融资大公

司的融资模式存在异质性。样本中的公司来自中国五个不同的地区沿海西南中部西北和东北。

此次融资模式显示最大的银行融资额23.3和西南地区26在沿海有一个利于正式融资的投资

环境。我们发现企业使用正规的银行融资提供经费的增长速度比从其他渠道要快。我们的研

究结果认为即使我们排除注册公司上市公司或国有企业仅看私人样本的公司它们是中国最

快的经济增长公司。我们发现该公司的资金来自正规银行融资的再投资率较高其生产率的增

长至少等同于从非正规银行融资来源。本文的结果不依赖于建立因果关系即使增长最快的企

业是通过正规银行集资因为通过显示性偏好我们知道非正式金融为企业的快速增长提供了

重要作用。然而我们使用了其他规格工具变量估计和匹配的估计测试结果为企业获得银行贷

款增长低于同类企业依靠非正式的融资或其他来源。我们发现控制了内生性的银行融资决策

银行融资是较