制造业资本配置效率与行业结构.docx

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制造业资本配置效率与行业结构

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杭州／赵诗唐根年

摘要：文章首先在新古典经济学关手要素配置理论的基础上，选取我国28个二位数制造业为样本，通过计算行业间资本边际收益的差异程度，测度了资本配置的静态效率，并检验了资本边际收益的收敛趋势。随后探讨了资本跨行业流动、行业结构升级和资本配置优化之间的内在一致性。

关键词：资本配置效率；收敛性；行业结构

[来自Www.L]相关研究概述

1．国外学者的研究

对于资本配置效率的度量，国外学者给出了不同的方法。其中最有代表性和影响力的有两类。

(l)ChoY(1988)基于生产函数理论，采用资本使用成本，度量资本边际收益，用资本收益方差的变化，衡量资本配置效率。若方差变小，边际收益趋于均等化，则资本配置效率得到改善。AnuroG等(2007)对这一方法进行了系统化，其工作主要对资本边际收益的两种计算方法进行了归纳和比较，一种是在假设的生产函数（文中使用了C-D生产函数）基础上，用资本产出比来衡量资本边际收益；另外一种是用每单位投资所获得的营业利润来计算资本边际收益。同时，对于资本边际收益的离散程度则用基尼系数、离差系数、泰尔系数等方法进行计算。

(2)JeffreyWurgler(2000)提出了以资本形成对于赢利能力的依赖性（即弹性）来衡量资本配置效率。我们称之为投资反应系数，衡量在资本回报率好的行业继续追加投资，在资本回报率不好的行业削减投资的灵敏程度。这一反应过程会带来资本配置效率的提高，而且反应越灵敏，资本配置效率的提高越快。

2．国内学者的研究

国内学者在研究中所采用的方法也在这两类之内，如韩立岩(2005)、方军雄(2006)、曾五-(2007)、李青原(2010)等在研究中使用投资反应系数衡量资本配置效率；而另一部分学者，如张军(2002)、沈能(2005)、金雪军(2011)等使用投资效果系数(IOCR)直接衡量资本边际收益，然后通过计算离差程度给出资本配置效率。刘赣州(2003)、龚六堂(2004)等则通过构造生产函数来计算资本边际收益。

可以说，国内大部分关于资本配置方面的研究，是在JeffreyWurgler(2000)提出的模型[来自wwW.L]基础上进行的，实际上是直接以投资对于利润的敏感性程度度量资本配置效率，并没有结合我国的具体情况。因为，JeffreyWurgler的模型，实际是以实现资本配置效率提高的能力来刻画资本配置效率，其中暗含两个假设：即市场在资本配置的过程中起主导作用和资本相对充足。而在我国不能忽略非市场力量在资本配置中的作用，所以，以实现资本配置效率提高的市场能力来衡量我国的资本配置效率并不全面。

通过两类方法的比较分析我们可以发现，两者的关系就像企业财务报表中资产负债表(BalanceSheet)和利润表(IncomeStatement)之间的关系。前者计算的资本配置效率，其实是这一系统的一个快照，是静态的；而后者使用投资反应系数来衡量资本配置效率，就如同用摄像的方式来解读资本配置效率，是动态的。当我们对资本配置进行静态考察的时候，能测度资本配置的效率，但并不能判断资本配置是否有效率，只有在存在参照物的情况下，才可以给出其相对效率。而当我们对资本配置进行动态考察的时候，实际上是在试图回答这样一个问题：资本配置这一过程是否有效率地完成了，事实上就是实现资本优化配置的能力的衡量。可以说，从任何一个单一的视角去讨论问题必然是不完整的。为了统一两个角度，在本文的讨论中，配置(Allocation)被定义为名词，与配置相对应的动态过程定义为流动。

我国制造业资本配置效率的测度

根据新古典经济学的理论，行业间资本配置完全效率的状态，是各个行业间资本边际收益的均等化。因为这是一个在边际递减规律下的“帕累托最优状态”，即我们无法单单通过资本的跨行业流动来获取整体效益的提高。因此，我们可以量化一个地区的资本配置效率，即通过计算这个地区各个行业资本边际收益之间的均等化程度，也就是差异程度。差异程度越小，均等化程度越高，资本配置的效率也越高。而这里每一个计算出的效率值都是一定时空点上，资本配置作为一个系统所能获得的评分，即静态效率。

我们以2001~2010年之间我国28个二位数制造业为样本，计算资本在制造业行业之间配置的效率。其中，资本边际收益和差异程度，是资本配置静态效率评分系统所需要的两个指标。本文使用IOCR作为资本边际收益的衡量指标。

IOCR(IncrementalOutput-CapitalRatio)，即年度投资与当年增量产出之比。增量资本产出率(IOCR)，是反映资本投资效率的经济指标，又称投资效果系数，常用以衡量一个经济