医药生物行业定期报告：中报Pharma凸显韧性，看好其长期成长性.docxVIP

正文目录

医药中期投资策略及建议关注组合上周表现 4

医药中期投资策略：医药可以逐步加大配置，半年报后或有超额收益 4

建议关注组合上周表现 5

Pharma中报大多表现好于预期，看好长期成长性，值得配置 6

Pharma半年报陆续披露，大多好于预期，整体业绩表现韧性十足 6

费用控制能力：销售费用率整体呈现下降趋势，研发保持较高水平 7

产品研发能力：国内Pharma为创新药研发中坚力量 8

商业化能力：核心产品奠定业绩增长基石，长期管线布局丰富 8

国际化能力：Pharma出海打开成长天花板 10

3医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.8.19-8.23） 12

A股医药板块本周行情 12

下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 15

港股医药本周行情 16

4风险提示 17

图表目录

图表1：上周建议关注组合收益率 5

图表2：2024H1和2023H1，A/H股主要Pharma营收和归母净利润，同比变化及全年iFind预期 7

图表3：A股部分Pharma2022-2024H1销售费用率、管理费用率和研发费用率情况 7

图表4：2019-2023年国内外临床研究数量TOP10申办方 8

图表5：A股和H股部分Pharma主要产品及在研产品管线情况 9

图表6：2023年MNC与国内企业达成35笔引进合作，其中恒瑞表现亮眼 10

图表7：2019-2024H1中国ADC重磅交易 11

图表8：本周中信医药板块与沪深300指数行情 12

图表9：2024年初至今中信医药板块与沪深300行情 12

图表10：本周中信行业分类指数涨跌幅排名 12

图表11：本周中信医药子板块涨跌幅情况 12

图表12：2010年至今医药板块整体估值溢价率 13

图表13：中信医药子板块估值情况（2024年8月23日，整体TTM法，剔除负值） 13

图表14：近20个交易日中信医药板块成交额情况（亿元，%） 14

图表15：中信医药板块涨跌幅Top10（2024.8.19-2024.8.23） 14

图表16：本周大宗交易成交额前十（2024.8.19-2024.8.23） 15

图表17：近半年医药板块新股情况 15

图表18：本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情 16

图表19：2024年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情 16

图表20：恒生医疗保健涨跌幅Top10（2024.8.19-2024.8.23） 16

医药中期投资策略及建议关注组合上周表现

医药中期投资策略：医药可以逐步加大配置，半年报后或有超额收益

24年关键政策：1）2023Q3医药反腐距今达1年；2）DRG/DIP全面推广，医疗机构将更加重视性价比；3）期待基药调整；4）国资委对国企经营效率及市值管理考核加强，国企改革或有进展；5）全链条鼓励创新，国家和各地将陆续落地；

估值及筹码：1）历史估值中下区间，有比较优势；2）Q2基金大幅减配，筹码较好；中期重点方向及标的

新质生产力-创新：海外映射+产业周期，亦可关注大品种以及仿转创的Pharma

-biotech创新药：建议关注,创新药ETF、泰格医药、百利天恒、康方生物、和黄医药、康诺亚、迪哲医药、荣昌生物、微芯生物、盟科药业、百奥泰和欧林生物等

-大品种：建议关注兴齐眼药、三诺生物、吉贝尔、西藏药业、康弘药业、神州细胞、减肥药-信达生物/博瑞医药/众生药业等

-Pharma（仿转创）：建议关注恒瑞医药、翰森制药、新诺威、先声药业、三生制药、科伦药业、亿帆医药、信立泰、海思科等

国企改革：市值管理/考核，现金流好或加强分红；

-央企系：国药系：建议关注太极集团、国药现代、国药股份、国药一致、天坛生物、九强生物；华润系：华润三九、东阿阿胶、江中药业、昆药集团和博雅生物；通用系：重药控股；

-地方国企系：建议关注：派林生物、山东药玻、新华医疗等；

中药：政策环境好或有基药催化，高股息有业绩符合当前市场风格

-创新基药：建议关注方盛制药、贵州三力、悦康药业、佐力药业、康缘药业；

-高股息品牌OTC：建议关注马应龙、羚锐制药、康恩贝和健民集团；

医疗设备：反腐持续时间已达1年+以旧换新各省陆续推进+股价调整充分，提前布局：

-设备：建议关注联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、祥生医疗、迈得医疗等；

-耗材：建议关注迈普医学、三友医疗、大博医疗和春立医疗等；

原料药：行业底部有向上趋势，下半年拐点将更加明确，可提前布局：