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案例：

中国经济增长会失速吗？

2005年上半年，中国经济依然保持和去年相当的高速增长。从

近期披露的一些宏观指标来看，2005年7月份经济运行依然稳健。

但是，和去年同样的增长速度，企业的利润却大幅下降，显示出中国

经济正陷于“悲惨式增长”。

进一步探讨增长的动力和机制，中国经济在未来两三年内有突然

失速的危险。这是非常值得关注的信号。你认为中国经济会失速吗？

隐忧之一：资源侵蚀利润

以石油为例。近期，随着中国电力、煤炭等传统能源短缺问题的

缓解，石油对中国经济增长的压力趋于减弱。据国际能源署IEA的

估计，由于中国国内运输油和电价的政府控制，2005年中国石油进

口需求增长预期由原来的15.4%下降到7.1%。这表明中国经济增长

并不必定在任何增长时期都将推高油价。但从长期看，中国石油的进

口需求将振荡上升，而国内的供给能力将缓慢下滑，致使2030年中

国石油的进口需求可能高达75%以上。

石油的大量进口以及国际油价攀升将对中国企业形成严峻考验。

目前，利润大量向石油和天然气开采业等上游行业集中，下游加工制

造行业却因市场竞争或政府限价，无法进行价格传导，造成利润下降

甚至亏损。2003年11月以来，工业原材料、燃料、动力购进价格涨

幅与工业品出厂价格涨幅差距一直保持在4个百分点以上，由此造成

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工业品出厂实际价格收缩。

7月份国家统计局数据显示，在原材料、燃料、动力购进产品价

格中，燃料动力类、黑色金属材料类、有色金属材料类和化工原料类

购进价格分别比去年同月上涨15.6%、8.7%、14.5%和8.4%。其中，

原油出厂价格比去年同月上涨31.4%，影响工业品出厂价格总水平上

涨1.1个百分点。汽油、煤油和柴油出厂价格分别上涨22.5%、18.3%

和20.1%。

石油如此，铁矿石等其他资源亦如此，其结果好比突然间出现了

一把巨大的剪刀，将下游产业的利润大量向上游产业转移。虽然当前

工业增加值增长维持在16%的高位，企业效益却出现明显分化，相当

一部分下游企业陷于增产不增收乃至赔本赚吆喝的“悲惨式增长”。江

苏的小天鹅今年上半年实现销售额高达60多亿，但利润只有几千万，

处于保本和亏损的边缘，是“悲惨式增长”的典型案例。

由于上下游行业剪刀差的效应，一部分能源和资源型国有企业效

益大涨，一部分拥有资源和能源的北方省份经济提速。但是，由于中

国大部分的资源和能源只相当于国际水平的1／3到1／5，因此，中

国在国际便是能源和资源的净进口国，这导致了宏观上的中国国内利

润被迫向海外转移，中国企业整体效益大幅下降的结果。

国家统计局公布的数据显示，在全国经济增长和工业增长与去年

相当的情况下，今年上半年全国工业实现利润增幅比去年同期急剧回

落22.5个百分点。在39个工业大类中，除了新增利润最多的石油开

采、钢铁、煤炭、化工、有色金属矿之外，化纤行业、交通运输设备

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制造业、建材行业、电力行业、电子通信行业的利润都有所下降，有

的下降了40％以上。规模以上工业亏损企业亏损额1075亿元，同比

增加了59.3％。其中，国有及国有控股亏损企业亏损额543亿元，增

加了84.4％。

显然，上游国际