纳思达(002180)对比惠普，看纳思达未来-240905-中信建投-26页.pdfVIP

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对比惠普，看纳思达未来纳思达(002180.SZ)

核心观点

纳思达成立于2000年，二十余年间始终聚焦打印显像领域这一维持买入

件事，通过兼收并购、整合资源，目前已经形成了原装打印、通

应瑛

用耗材、集成电路三大核心业务。其中奔图作为纳思达旗下的国

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产打印机的品牌，已实现激光打印机全产业链的自主可控，产品

性能逐步向海外龙头看齐。考虑当前奔图在产品线完善、居家办SAC编号:S1440521100010

公、信创需求等因素的驱动下，实现超行业平均的增长，后续耗

材收入逐步提升为未来营收增长奠定坚实基础，信创+出海共同发布日期：2024年09月05日

驱动纳思达业绩增长，我们预计公司2024-2026年营收分别为当前股价：24.63元

251.36/270.50/295.07亿元，同比增速分别为4.47%/7.61%/

9.08%，净利润分别为14.06/16.22/21.23亿元，同比增速分别为主要数据

122.74%/15.34%/30.85%，维持“买入”评级。股票价格绝对/相对市场表现（%）

1个月3个月12个月

激光打印机市场韧性较强，信创+出海奠定短中长期增长基础

全球经济疲弱，打印机出货有所承压，但激光打印机市场韧性较-5.96/-2.43-9.45/-0.25-9.48/1.06

强（23年全球激光打印机出货-6%，同期全球打印机出货-8%）。12月最高/最低价（元）30.24/17.32

展望未来，供应链安全受到国家高度重视，打印机等计算机外设总股本（万股）141,659.88

关注凸显，纳思达凭借龙头地位直接受益。同时，在全球数字化流通A股（万股）130,922.64

发展趋势下，“一带一路”国家的低科技渗透率已成为国内企业总市值（亿元）348.91

出海的最佳选择。纳思达已形成全球化布局，积极拓展“上合组流通市值（亿元）322.46

织”“东盟”“一带一路”等发展中国家市场，出海前景广阔。近3月日均成交量（万）817.58

专注打印产业20余年，突破实现自主打印机全系列产品布局主要股东

对比惠普和奔图的发展历程，奔图仅仅十余年即跨越惠普打印业珠海赛纳