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担保投资项目财务分析方法探讨

刊于《中国担保论坛》杂志2011年3期

赵学奎

从事融资担保和债权投资（委托贷款）业务，实地调查核实客户的资产负债

状况、生产经营状况、管理水平，是必须苦练和具备的基本功。

但是，在收集到企业财务信息后，如何透过材料表面，识别真伪，看清真相，

分析判断出财务报表里面隐藏的真相，识别出项目的风险，不仅是风险管理人员、

评审委员、审批人员应该具备的能力，也是一线业务人员应该努力的方向。美国

著名财务学家希金斯说：“不懂得财务报表的经营管理者，就好像是一个会投篮而

不会得分的球员。”我觉得，对从事担保投资业务的人员，这句话不妨改为“不懂

得财务报表的担保投资从业者，就好像是一个会投篮而不会得分的球员。”

以下结合业务实际，谈谈如何应用财务报表分析方法，分析和评价一个企业

的财务状况，供大家参考。不当之处，请批评指正。

一、三表入手，透过财务报表之间的关联关系，追根溯源，查出真相

企业财务报表体系由资产债表、损益表、现金流量表“三表”组成（微小型企

业通常不编制现金流量表）。

实地调查前，项目人员一般都会催要财务报表。收到客户提供的财务报表后，

我们应该先逐一浏览一下资产债表、损益表和现金流量表，对客户的基本财务状

况有一个总体印象。

第二步，我们应该通过解读三表之间的勾稽关系即关联关系，发现报表之间

的矛盾、不实或异常，并作出标识或记录，作为制定调查提纲和实地调查的重点

内容之一。

三表之间的存在的逻辑关系如下：

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资产负债表右栏反映企业运营资本的来源，包括股东出资、未分配利润等形

成的所有者权益、银行借款形成的长短期借款以及应付款等其它负债；资产负债

表的左栏则反映了企业资本如何转化为各类资产以及资产的分布情况，包括现

金、银行存款、应收款、预付款、存货等流动资产，以及固定资产、无形资产、

长期股权投资等形成的非流动资产。资产负债表左右栏或资本来源与资产分布之

间的逻辑关系是大家所熟悉的一个公式：资产=负债+所有者权益。

损益表反映企业的资产如何转化为销售收入和利润。企业运营资产负债表左

栏的资产后，生产并销售产品或服务，即形成销售收入或营业收入，扣除销售或

业务成本，形成主营业务利润，俗称毛利润，再扣除管理费用、营业费用、财务

费用即俗称的“三项费用”后，形成营业利润或税前利润，再扣除所得税后，即形

成归属股东的净利润。损益表实际上还隐含了政府、债权人与股东之间的利益分

配关系及先后顺序：债权人提供借款，获得利息；政府提供公共产品，获得税收，

股东出资，获得净利润。

现金流量表反映了企业经营（损益表）、筹资和投资（资产负债表右栏和左

栏）活动如何影响企业现金的流入和流出，从而形成企业总的净现金。因此，现

金流量表分为经营性现金流、筹资性现金流和投资性现金流三块。其中，经营性

现金流被誉为企业的“造血器”，尤为重要，而且来源相对复杂，需要重点关注。

经营性现金流由经营利润+折旧+摊销构成，当企业营运资本（即应收款+预付款

+存货-应付款-预收款）增加，经营性现金减少；企业向债权人付息还本，将减

少筹资性现金；向股东分配利润和缴纳所得税，也会减少经营性现金。

表一直观地描述了企业财务报表之间的联系。

二、由表入里，逐一分析三表，分析报表中重要项目