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企业现金流管理偿付能力分析

企业现金流管理偿付能力分析

偿付能力不仅代表了企业偿还到期债务的能力，更代表了

现金流的管理能力。而很多企业的倒闭往往源于资金流的断

裂，也就是源于自身偿债能力的失控。通过对偿债能力的分

析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未

来收益进行预测。

资产负债率—企业长期偿付能力

企业偿付能力也包括短期偿付能力和长期偿付能力两

个方面。我们通常用资产负债率代表企业的长期偿债能力，

流动比率和速动比率代表企业的短期偿债能力。

资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就

是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资

产中有多大比例是通过借债来筹资的，是评价公司负债水平

的综合指标。同时也是衡量公司利用债权人资金进行经营活

动能力的指标，反映了债权人发放贷款的安全程度。资产负

债率计算公式如下：

资产负债率决定了之前我们所说的盈利能力的重要构

成指标之一的―权益乘数‖。资产负债率越高，权益乘数就越

高。如果企业有利润，净资产收益率就会更高，企业的盈利

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能力便得到了放大。如果企业出现亏损，净资产收益率就会

更低，企业会承受因高负债所带来的更高财务借贷成本。

尽管资产负债率的计算公式看似简单，但分析时必须

从不同使用者的角度去解读，才能对企业的经营情况有清晰

的认识，才能做出正确的决策。从债权人的角度看，资产负

债率越低越好。对投资人或股东来说，资产负债率较高可能

带来一定的好处。从经营者的角度看，他们最关心的是在充

分利用借入资金给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风

险。企业的负债比率应在不发生偿债危机的情况下，尽可能

择更高。

―资产负债率越低越好‖

从债权人的立场看，他们最关心的是各种融资方式的

安全程度以及是否能够按期收回本金和利息。资产负债率反

映债权人所提供的资金占全部资金的比重，以及企业资产对

债权人权益的保障程度。这一比率越低，表明企业的偿债能

力越强。如果股东提供的资本与企业资产总额相比，只占较

小的比例，则企业的风险主要由债权人负担，这对债权人来

讲是不利的。因为企业的股东一般只承担有限责任，而一旦

公司破产清算时，资产变现所得很可能低于其账面价值。所

以如果此指标过高，债权人可能遭受损失。若资产负债率大

于100%，表明公司已经资不抵债，对于债权人来说风险非

常大。因此，债权人希望资产负债率越低越好，企业偿债越

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有保证，融资给企业的钱便不会有太大的风险。

通常情况下，资产在破产拍卖时的售价可能不到账面

价值的50%，因此如果资产负债率高于50%，则债权人的利

益就可能缺乏保障。各类资产变现能力存在显著区别，房地

产的变现价值损失小，专用设备则难以变现，存货往往要具

体视情况和类别而定。银行会根据资产变现能力开展企业信

贷业务。所以，房地产一般在银行可以抵押贷款到评估市值

的70%，而机器设备作抵押往往很难贷到款，而存货则是视

具体情况和类别以及市场评估结果综合考虑后而给予贷款

额度。通常情况下，银行喜欢资产质量良好，信用状况良好，

财务信息披露透明以及经营状况良好的企业，因此如经营及

信用状况良好的上市公司和国企颇受银行