金蝶国际(0268.HK)厚积薄发，利润释放在即.pdfVIP

金蝶国际

港股公司深度报告

目录

一、深耕ERP数十年，云转型效果日益凸显1

1.1ERP领域领军企业，产品线覆盖各类企业市场1

1.2管理层相对稳定，业务背景扎实2

1.3致力产品云化转型，即将进入利润释放期3

二、ERP是企业数智化基础，云化协同AI、国产化助力产业发展5

2.1ERP发展把握时代需求，助力企业管理升级6

2.2政策+内需共同促进行业商机释放，AI+云助力ERP发展7

2.3国内ERP产品多年打磨成熟，替代势头强劲11

三、各产品线均实现云化转型，产品成熟后盈利能力有望提升13

3.1金蝶国际：从财务管理软件到云转型13

3.2苍穹星瀚：组装式PaaS平台，服务大型企业14

3.3星空：高成长企业型EBC，重构数字战斗力17

3.4星辰精斗云：企业SaaS管理云，服务小微型企业18

四、拥抱前沿技术，引领产业走向云化+AI产品融合方向21

4.1重视新技术，最早开启云转型战略21

4.2巩固中小企业基本盘，享受数字化红利24

4.3把握央国企的国产化需求，切入大企业市场25

4.4推出苍穹GPT大模型，拥抱AI+ERP发展27

五、股价复盘28

六、盈利预测及盈亏平衡测算32

6.1营运情况分析32

6.2收入成本预测33

6.3盈亏平衡测算34

6.3.1基于当前报表的盈亏平衡点预测34

6.3.2基于还原研发资本化后的盈亏平衡点预测35

6.4盈利预测及经营性现金流测算37

6.4.1盈利预测37

6.4.2经营性现金流测算37

七、可比公司估值情况38

7.1P/S估值38

7.2P/OCF估值38

风险分析40

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

金蝶国际

港股公司深度报告

一、深耕ERP数十年，云转型效果日益凸显

金蝶国际深耕ERP领域数十年，现已逐步向企业管理云SaaS公司转型，并初步取得成效。目前，公司旗

下共有多款云服务产品，能够为不同规模的企业提供完整的ERP解决方案。在云转型的过程中，公司主动停售

部分传统的ERP软件产品，并加大研发投入，净利润迎来阵痛，但随着公司云部署初见成效，公司亏损正逐步

收窄，有望迎来盈亏平衡。2024年上半年，金蝶国际实现营业收入28.7亿元，同比增长11.9%，实现归属净利

润2.18亿元，同比缩减23.2%，亏损幅度进一步收窄。

1.1ERP领域领军企业，产品线覆盖各类企业市场

深耕ERP领域，市占率全球领先。金蝶国际软件集团有限公司始创于1993年，于2005年在香港联交所主

板上市公司，是全球领先、国内第一的企业管理云SaaS公司。从1993年来，公司不断研发升级，历经财务软

件时代、传统ERP时代、云服务时代、企业数字化时代，三十年间始终是ERP行业龙头，已成为企业在数字经

济新时代的选