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大学财务管理

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习题讲解

1．已知：某上市公司现有资金10000万元，其中：普通股股本3500万元，长期借款6000万元，留存收益500万元。长期借款年利率为8％，有关投资服务机构的统计资料表明，该上市公司股票的β系数为1.5。目前整个股票市场平均收益率为8％，无风险报酬率为5％。公司适用的所得税税率为25％。

公司拟通过再筹资发展甲投资项目。有关资料如下：

资料一：甲项目投资额为2000万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和15%时，甲项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。

资料二：甲项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券2000万元，假设债券发行不影响股票资本成本；B方案：增发普通股2000万元，预期股利为1.05元/股，普通股当前市价为10元/股，股东要求每年股利增长2.1％。

资料三：假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本，债务资本成本的计算不考虑资金时间价值。要求：

（1）利用资本资产定价模型计算该公司股票的资本成本。

（2）计算甲项目的内部收益率。

（3）以该公司当前的综合资本成本为标准，判断是否应当投资甲项目。

（4）分别计算甲项目A、B两个筹资方案的筹资成本。

（5）根据甲项目的内部收益率和筹资方案的资本成本，对A、B两方案的经济合理性进行分析。

（6）计算甲项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后公司的综合资本成本。

（7）根据再筹资后公司的综合资本成本，对甲项目的筹资方案做出决策。

2．已知甲投资项目投资期投入全部原始投资，其累计各年税后净现金流量如表所示：

单位：万元

时间（年）

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

NCF(万元)

累计NCF

-800

-1400

-1500

-1200

-800

-400

-200

300

800

1400

2100

折现系数(i=10％)

1

0.9091

0.8264

0.7513

0.6830

0.6209

0.5645

0.5132

0.4665

0.4241

0.3855

折现的NCF

要求：计算甲项目下列相关指标

（1）填写表中甲项目各年的NCF和折现的NCF（可直接填于表中）；

（2）计算甲投资项目的静态回收期和动态回收期；

（3）计算甲项目的净现值。

大学财务管理全文共1页，当前为第1页。3．甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％、30％和20％，其β系数分别为2.0，1.0和0.5。股票市场平均收益率为15％，无风险收益率为l0％。

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A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。

要求：

（1）计算以下指标：

①甲公司证券组合的β系数；

②甲公司证券组合的风险收益率；

③甲公司证券组合的必要投资收益率；

④投资A股票的必要投资收益率；

（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。

4．某公司目前拥有资金400万元，其中，普通股25万股，每股价格10元；债券150万元，年利率8％；目前的销量为5万件，单价为50元，单位变动成本为20元，固定成本为40万元，所得税税率为25％。该公司准备扩大生产规模，预计需要新增投资500万元，投资所需资金有下列两种方案可供选择：（1）发行债券500万元，年利率10％；（2）发行普通股股票500万元，每股发行价格20元。预计扩大生产能力后，固定成本会增加52万元，假设其他条件不变。

要求：

（1）计算两种筹资方案的每股收益相等时的销量水平；

（2）若预计扩大生产能力后企业销量会增加4万件，不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。

5．B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60％，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N／60。如果继续采用N／60的信用条件，预计2013年赊销收入净额为1000万元，坏账损失为20万元，收账费用为12万元。为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N／90。在其他条件不变的情况下，预计2013年赊销收入净额为1100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。假定等风险投资最低报酬率为10％，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。

要求：

（1）计算信用条件改变后B公司收益的增加额。

（2）计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。

（3）为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。

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