区块链行业美元潮汐与减半如何影响比特币？.docxVIP

内容目录

核心观点 3

减半如何“机械”塑造比特币牛熊周期 4

每次“减半”都是牛市的起点？ 4

美元市场“争夺”比特币定价权 4

如何影响比特币：美元流动性、宏观数据 7

利率低位阶段易产生牛市、ETF制造了一次“扰动” 7

市场交易预期：CPI数据的发布与比特币价格表现 9

风险提示 10

图表目录

图表1：比特币减半时间作为历史上三次牛熊周期的起点（截至2024年7月10日） 4

图表2：比特币与纳斯达克指数的相关系数（截至2024年3月） 5

图表3：比特币与纳斯达克指数价格走势图对比（截至2024年4月4日） 5

图表4：美国比特币现货ETF规模已超过500亿美元（截至2024年7月10日） 6

图表5：美债实际收益率与比特币价格走势对比图（截至2024年7月11日） 7

图表6：2010年-2019年以来美债实际收益率与比特币价格走势对比图（截至2024年7月11日） 8

图表7：2018年以来美债实际收益率与比特币价格走势对比图（截至2024年7月11日） 8

图表8：比特币在CPI数据公布后同步迅速拉升（光标处为2024年5月15日8:30，UTC-4） 9

图表9：比特币当日涨跌幅与CPI预期兑现的关系（截至2024年7月11日） 10

核心观点

早期加密货币市场习惯于比特币牛熊严格跟随每4年的减半周期，但随着比特币不断与美元市场融合，美元流动性的影响成为不可忽视的问题。

2017年12月比特币登陆美国期货市场，2021年特斯拉购入比特币以及2024年1月美国SEC批准比特币现货ETF，在此背景下，比特币进入美国资本市场后，受美元流动性的影响越发明显。从早期市场到如今，影响比特币价格的主力因素不断发生变化。

我们以美债实际收益率作为市场资金流动性的一种观察指标，以及结合美国CPI数据对市场预期的影响，分析比特币与这两个变量之间的关系。

减半如何“机械”塑造比特币牛熊周期

每次“减半”都是牛市的起点？

我们知道，比特币的产出规律是每4年产出减半，2009年至今已经历4次减半，2024

年4月20日完成了第四次减半——这是写入比特币代码的机械动作。2009年至2021年，比特币经历了三轮牛熊转换行情，每次行情都以一轮行业创新应用（分别是比特币竞品涌现、以太坊智能合约驱动的行业应用初步探索、DeFi/元宇宙等创新应用带来的创新）为炒作主线；但有意思的巧合是，4年的减半周期，（暂时不考虑刚刚经历的第四次减半）亦是比特币行情自熊市底部转向上行的起点区域——也就说，前三次的减半时间恰好对应着三轮牛熊周期的起点，事实上行业内部经常把“减半时间点”作为牛市启动的“经验利好”。

需要注意的是，就前三次减半时间点来看，相对于前一波顶部，其价格处于明显的谷底位置，以后面的新一轮顶部回测，似乎可以看做是本轮行情的起点。

图表1：比特币减半时间作为历史上三次牛熊周期的起点（截至2024年7月10日）

资料来源：aicoin，

就前三次减半来说，似乎减半周期与牛熊周期机械地完美契合。也许因为这个经验，减半成为行业最为关注的时间点。然而，第四次减半某种程度上打破了这个规律，虽然目前（2024年7月10日）离第四次减半时间比较近，但这次减半之前，比特币价格已经创出新高，这是与前三次减半时间点最为明显的区别。

美元市场“争夺”比特币定价权

2017年12月比特币登陆美国期货市场，2021年特斯拉购入比特币以及2024年1月美国SEC批准比特币现货ETF，在此背景下，比特币进入美国资本市场后，更多体现为科技创新属性、高风险属性，因此其表现出与纳指越来越高的正向关联度。

图表2：比特币与纳斯达克指数的相关系数（截至2024年3月）

资料来源：，英为财情，

回到微观层面，将比特币与纳指走势图对比来看，2018至2021年之间，都体现为震荡，而2021年11月中下旬，两者都达到一个历史高点，其后的调整中，两者在2022年10

至11月间达到一个调整低点，再之后的走势至今，均创出历史新高。两者表现出越来越高的正相关性。

图表3：比特币与纳斯达克指数价格走势图对比（截至2024年4月4日）

资料来源：tradingview，

一种有意思的观点和设想：纳指最重要的权重股目前有7只（微软、苹果、Alphabet、英伟达、亚马逊、META和特斯拉等），而比特币更像是纳指的第8只重要权重。这种观点并没有严格的逻