高能环境固废龙头聚“废”成塔，资源化蓄势待发.pdfVIP

公司首次覆盖高能环境（6603588.SH03588.SH）

内容目录

1.环境修复起家，深耕资源化6

2.两轮转型锚定资源化，公司实现长期稳定增长7

2.1.转型节奏清晰，十年收入复合增速超30%7

2.2.固危废资源化已成为公司核心业务8

3.政策+资金双重支持，再生资源大有可为11

3.1.固危废处置产能错配，利用率有待提高11

3.2.新兴领域快速发展，再生金属需求增加13

3.3.再生金属减排属性突出，高度匹配“碳中和”15

4.发力固危废资源化，技术+渠道+资质三重优势打造竞争壁垒17

4.1.横纵双向拓展，实现全产业链覆盖17

4.2.危废处理资质不断提升19

4.3.技改提升效率，发挥技术优势20

5.工程订单+垃圾焚烧基本盘稳健21

6.盈利预测与估值24

6.1.盈利预测24

6.2.可比公司估值25

7.风险提示25

图表目录

图1：公司发展历程6

图2：高能环境股权结构图（截至2024Q1）6

图3：2014-2023公司营业收入及增速7

图4：2014-2023公司归母净利润及增速7

图5：2014-2022环境修复工程业务收入及增速8

图6：2014-2020公司经营性现金流情况显著改善8

图7：2015-2022公司工程/运营收入占比情况9

图8：2015-2022公司工程/运营毛利润占比情况9

图9：2020-2023公司分业务收入占比9

图10：2018-2023年公司毛利率10

图11：2020-2023年公司毛利润结构10

3/28请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

公司首次覆盖高能环境（6603588.SH03588.SH）

图12：2018-2023年公司各项费用率变化（%）10

图13：2017-2023年经营性现金流变化情况10

图14：2011-2022年我国一般工业固废产生情况11

图15：2022年各工业行业一般工业固体废物产生情况11

图16：2011-2022年我国工业危废产生情况11

图17：2022年各工业行业危险废物产生情况11

图18：2006-2019年全国危废持证单位核准能力和实际处置量13

图19：2006-2019年全国危废许可证数量13

图20：危废主要分类13

图21：2022年全球/我国主要金属储量（千吨）及占比（右轴）14

图22：2001-2023年我国十种有色金属产量及增速14

图23：2002-2022年我国铜进口数量增速净进口数量15

图24：2022年全球精铜主要消费国家消费量及同比变化15

图25：近两年LME铜现货结算价变化15

图26：2020-2025再生有色金属产量规划目标及增长空间(万吨)16

图27：2020年我国主要再生金属消费量占比与世界发达国家平均水平差距16

图28：公司资源化业务框架18

图29：公司非金属资源化布局18

图30：公司金属非金属资源化项目分布情况（截至2023年）19

图31：靖远高能业绩完成情况21

图32：高能鹏富业绩完成情况21

图33：2019-2023年公司工程类新签订单结构及增速21

图34：公司环保运营项目分布情况23

表1：公司历年股权激励计划概况7

表2：公司三期股权激励完成情况7

表3：危废处理及资源化领域相关政策12

表4：再生金属节能减排数据16

表5：公司投