化债攻坚系列之四：地方国企信用债供给格局及内部特征深度分析.pdfVIP

债券深度报告

目录

一、信用债市场格局变迁：城投产业此消彼长5

二、地方产业类国企债券供给增量在哪里？7

（一）存量发债主体：2024年以来发行驱动净融资增长，资金用途范围放宽8

（二）新发债主体：2024年以来增长明显，非银金融占比高9

三、城投债收大于放，市场化转型成为突破口12

（一）新发债主体：债务上移趋势明显，区域净融资贡献有限12

（二）城投转型：市场化经营主体向产业类国企靠拢14

四、地方国企债券供给趋势及投资策略15

（一）供给预测：下半年城投供给仍不乐观，产业国企供给温和15

（二）投资策略：谨慎下沉，把握担保债及长久期信用债投资机会16

五、风险提示16

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3

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图表目录

图表12023-2024年，信用债市场融资格局变化6

图表22023-2024年，城投债发行情况（亿元）6

图表32023年-2024年，产业债发行情况（亿元）7

图表42024年1-6月地方产业类国企债券净融资分布（亿元）7

图表52024年地方产业类国企债券发行额区域分布（单位：亿元）8

图表62023年以来存量产业债主体发行情况（亿元）8

图表7存量产业债主体发债资金用途分类（亿元）9

图表8存量产业债主体3月以来拉久期趋势明显9

图表92024年以来两类发债主体平均发行利率对比（%）9

图表10地方产业债新发债主体发行情况（亿元）10

图表11新增地方产业类主体行业分布（亿元）10

图表122024年以来前十大新增地方产业债发行主体情况11

图表132024年以来新增第一大股东为城投的地方产业债11

图表14近两年新增城投债主体发行情况（亿元）12