传媒行业2024年中期投资策略报告：精神消费韧性强，AI应用潜力大.pdfVIP

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行业深度报告

目录

一、2024H1传媒互联网行情走势回顾1

1.1A股传媒走势1

1.2恒生科技走势4

1.31Q24传媒各版块业绩分化，影视院线受益春节档盈利提升4

二、AI：国内多模态能力持续突破，现有产品AI化是大势所趋6

2.1上半年回顾：产业蓬勃发展6

2.2AI热点问题两问两答9

2.3下半年AI大事件前瞻21

三、子行业分析22

3.1互联网：盈利大幅提升，股东回报可观，看好仍有成长性的公司22

3.2游戏：新游大幅提振景气度，继续看好小游戏与出海增量30

3.3影视：供给回暖，下半年不淡41

3.4出版：现金充足、业务稳健、分红稳定，看好中长期发展49

3.5广告营销：梯媒市场稳定，营销出海看需求59

3.6线下潮流消费：高性价比体验，国内韧性强，出海空间大63

风险分析67

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一、2024H1传媒互联网行情走势回顾

1.1A股传媒走势

截至2024年6月30日，申万传媒板块年初至今下跌21.33%，跑输沪深300指数22.22pct，跑输上证指数

21.08pct，跑输创业板指10.34pct。今年以来市场风险偏好较谨慎，对基本面的关注度提升。1月游戏、国有出

版所得税政策影响板块情绪，叠加业绩预告密集披露，申万传媒指数下跌15.47%，其中游戏、AI和MR应用板

块跌幅居前；2月春节档在缺少硬核科幻片供给的情况下，仍实现历史票房第三，叠加Sora视频模型发布和Kimi、

阶跃星辰等国产模型能力跃升，传媒各板块普涨，春节后至3月底申万传媒指数最大涨幅达29.43%；其中影视

院线和出版涨幅居前，分别受益当时市场对全年电影票房高预期，以及出版高股息。4月上旬和中旬AI产业缺

乏催化，且业绩期市场对传媒板块偏谨慎，传媒模块出现回调。4月下旬申万传媒指数反弹，4月22日至5月

7日申万传媒指数上涨7%，主要是位置低（较去年高点回撤36%）、真空期（一季报将落地）和产业催化（AI产

业+五一档消费）。五月上旬以来，传媒板块持续回调，5月7日至6月30日申万传媒指数下跌16.64%，主要是

AI缺乏催化、6月影视票房不及预期、市场风险偏好较低。

图表1：1H24申万传媒指数复盘

资料来源：Wind，中信建投证券

分板块来看，截至6月30日，传媒板块2024年初至今跌幅21.33%，位列31个板块第27位，居于下游。

TMT行业四大板块中，弱于通信、电子，强于计算机板块，位居第三。

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图表2：申万一级行业1H24涨跌幅（截至6月30日）

资料来源：Wind，中信建投

分季度看，1Q24传媒跌幅-1.48%，表现在TMT行业弱于通信；2Q24传媒跌幅20.15%，在TMT行业