富祥药业替代蛋白潜力尽显，未来有望打开成长空间.pdfVIP

公司深度分析/富祥药业

内容目录

1.富祥药业：静待医药主业恢复，加速真菌蛋白布局5

1.1.开拓新管线，向微生物蛋白赛道快速进发5

1.2.富祥生物布局蛋白业务，高管连续增持彰显信心5

1.3.医药及新能源有望逐渐向好，期待蛋白贡献增量6

2.微生物蛋白乘风而上，公司新增长点有望加速兑现8

2.1.生物制造前景广阔，微生物蛋白大品种未来可期8

2.1.1.替代蛋白迎来催化，微生物蛋白远期万亿空间8

2.1.2.微生物蛋白下游客户群广泛，丝状真菌蛋白更有优势9

2.1.3.真菌蛋白市场快速增长，国内富祥领跑丝状真菌蛋白赛道11

2.1.4.政策树立大食物观，“向微生物要蛋白”大势所趋11

2.2.自研真菌蛋白具备优势，期待一期产能落地及放量12

2.2.1.自研短柄镰刀菌蛋白，高蛋白及膳食纤维含量13

2.2.2.一期产能落地在即，真菌蛋白放量可期14

3.原料药及中间体逐渐向好，新能源板块有望贡献增量14

3.1.上游原料价格逐渐调整，巴坦及培南类有望边际改善14

3.2.电解液市场快速增长，公司盈利水平有望逐渐向好16

4.盈利预测及估值分析18

5.风险提示20

图表目录

图1.富祥药业股权结构（截止2024Q1）6

图2.公司历年营业收入情况6

图3.公司历年归母净利润情况6

图4.公司业务收入拆分（按行业）7

图5.公司业务收入拆分（按地区）7

图6.公司各业务毛利率情况7

图7.公司各项费用率情况7

图8.生物制造替代传统种植和养殖的食品生产方式8

图9.食品饮料行业全球合成生物市场规模（百万美元）8

图10.合成生物学技术在食品各应用领域催化加速点预测9

图11.全球新蛋白市场规模（万吨）9

图12.2035E微生物蛋白在食用蛋白中的占比（%）9

图13.微生物蛋白产品产业链结构示意图10

图14.全球真菌蛋白市场规模情况11

图15.2022年真菌蛋白应用场景占比11

图16.2022年真菌蛋白市场竞争格局11

图17.微生物蛋白制造的关键技术体系13

图18.短柄镰刀菌菌丝体蛋白示意图14

图19.公司β-内酰胺酶抑制剂主要产品15

图20.6-APA为巴坦系列产品的核心原料15

图21.6-APA市场报价（元/千克）15

图22.美罗培南、亚胺培南合成路线16