宏观研究：低基数助力出口稳定，后续增长压力仍大.pdfVIP

目录

1低基数效应下6月出口超预期回升，两年复合增速延续边际回落5

1.16月出口超预期回升5

1.2剔除基数效应，我国对韩国出口增速边际回暖，对美国、欧盟、日本、韩国、东盟、巴西、俄罗斯出

口增速边际回落6

1.3剔除基数效应，交通工具出口保持韧性，地产后周期产品和机电产品出口增速有所分化，劳动密集型

产品出口负增长7

26月进口增速超预期回落8

2.16月进口增速超预期回落8

2.2我国对韩国进口维持正增长，对美国、欧盟、日本、东盟、巴西、俄罗斯进口负增长9

2.3农产品、机电进口负增长，高新技术产品进口正增长10

3展望：7月出口同比增速9.8%左右，下半年或面临下行风险10

3.1从短期来看，7月出口增速韧性仍强。10

3.2从年度展望来看，我国出口或仍面临下行风险10

风险提示13

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图表目录

图表1：我国出口增速情况5

图表2：2024年6月出口增速好于季节性水平（%）5

图表3：出口同比拉动拆分（按国别/地区）6

图表4：我国进口增速情况9

图表5：2024年6月进口增速弱于历史均值（%）9

图表6：2024年我国出口增速预测假设修正13

图表7：2024年我国出口增速预测13

请务必阅读正文之后的免责条款部分4

1低基数效应下6月出口超预期回升，两年复合增速延续边

际回落

1.16月出口超预期回升

以美元计价，6月出口超预期回升，亦好于前值和季节性。以美元计价，6月

当月出口同比增长8.6%，较上月回升1pct，较wind一致预期7.4%高1.2pct，

好于季节性，较近五年（不包括2020年和2021年两个异常年份，下同）同期均

值水平5.47%高3.13pct。从环比增速来看，6月出口环比增长1.9%，较5月环

比增速3.5%回落1.6pct，环比增速呈现边际回落态势。

6月出口同比增速超预期走高的重要原因是存在低基数效应，若剔除基数效

应，6月出口增速边际回落。从两年复合增速来看，6月出口的两年复合增速为

-2.45%，出口增速明显回落，较5月出口的两年复合增速-0.27%回落2.18pct。

以美元计价，1-6月出口累计同比增速3.6%，较1-5月出口累计同比增速

2.7%回升0.9pct；考虑基数效应，从两年复合增速来看，1-6月出口累计两年复

合增速0%，较1-5月出口累计两年复合增速0.63%回落0.63pct，亦呈现边际回

落态势。

以人民币计价，6月当月出口同比增长10.70%，较上月回落0.5pct，好于季

节性，较近五年同期均值水平7.16%高3.54pct。1-6月累计出口同比增速6.9%，

较上期回升0.8pct，弱于季节性水平，较近五年同期均值水平8.01%低1.11pct。

图表1：我国出口增速情况图表2：