交通运输行业深度报告·2024年中期投资策略报告：拥抱外部的不确定性与内部的确定性.pdfVIP

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目录

一、投资策略：拥抱外部的不确定性与内部的确定性1

1.1来自党中央的底层框架指引：新常态和百年未有之大变局1

1.2新一轮库存周期的上升期与海外朱格拉周期繁荣期的共振2

1.3航运超配、铁路增配、公路港口平配，快递或迎双期叠加底部机会3

二、集运：供需反转背后的全球地缘政治经济重构，重视行业大机会5

2.1需求超预期：新一轮库存上升期与海外朱格拉周期繁荣期的共振5

2.2供给超预期：全球供应链重构下的有效运力消耗8

2.2.1今年是名义运力交付最大的一年，之后运力增速会以每年减半的方式衰减8

2.2.2市场对集运最大误判是对全球供应链重构下的有效运力预期8

2.3投资建议：维持中远海控、东方海外、海丰国际“买入”评级13

三、油运：需求多因素博弈，供给增长受限，油轮市场震荡行情走势14

3.1需求：库存周期、减产延期、降息缩表博弈，国际油价与运价区间震荡14

3.2供给：油轮老船占比均超10%，2024年供需差缺口拉大17

3.3投资建议：维持中远海能“买入”评级18

四、高速公路：息差依然是驱动高速公路行业长期上行的趋势变量20

4.1客车流量显著恢复，货车流量较为稳定20

4.2差异化收费持续推进，高速公路企业盈利弹性空间有望打开21

4.3投资建议：维持皖通高速“买入”评级23

五、高铁：重视高铁网络价值，提速背景下运距及票价均有上调空间25

5.1高铁网络加速建设，高铁网络价值凸现25

5.2高铁部分线路提速至350km/h，平均运距及票价均有上调空间26

5.3投资建议：维持京沪高铁、广深铁路“买入”评级27

5.3.1京沪高铁：大国重器，掌握核心资产27

5.3.2广深铁路：全面迈进高铁时代，开启双增长曲线28

六、快递：产能周期叠加终端变革催生格局分化，低估值带来左侧投资机会29

6.1市场对快递板块的核心要素和主要矛盾仍存在分歧29

6.1.1件量：虽然同比增速远超预期，需求是否实质性向好，市场仍有不同声音30

6.1.2价格：产粮区价格战的程度与时间超预期，但是否价格战仍是目前市场最大分歧点32

6.2产能周期叠加终端变革催生格局分化32

6.2.1快递行业原有分析框架和业务模型遇到瓶颈，各方利益无法同时满足32

6.3投资策略：维持中通快递和申通快递“买入”评级36

七、跨境物流板块：跨境电商出海淘金大浪依旧，锁定拥有稀缺性资源的物流“卖水人”37

7.1跨境电商出海淘金大浪依旧37

7.2跨境物流行业作为“卖水人”迎来黄金发展期38

7.3投资策略：卡位稀缺性资源的跨境物流公司最具投资价值38

八、风险分析41

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