食品饮料行业深度报告·2024年中期投资策略报告：轻舟已过万重山.pdfVIP

食品饮料

行业深度报告

目录

一、年度回顾：24年消费持续恢复，板块触底回升1

1.1消费支出快速恢复，餐饮行业及烟酒零售额增速较好1

1.1.1宏观环境稳中向好，消费支出维持较快增速1

1.1.2餐饮消费逐步恢复，烟酒类零售额增速亮眼2

1.2食品饮料板块行情回顾4

1.2.1行情走势：2024年以来板块整体回落4

1.2.2板块估值：估值水平整体回落至历史底部，子板块仅肉制品估值提升5

1.2.3财务表现：24Q1板块收入稳健增长，大部分子板块盈利水平提升6

二、白酒：龙头市占率提升保增长，低估值高分红提升投资回报7

2.1消费需求放缓，产业链高增长承压7

2.1.1消费者信心低迷，白酒行业进入阶段性调整期7

2.1.2白酒板块估值回落，进入历史低水平9

2.2集中化趋势持续加剧，名优酒打造综合竞争力10

2.2.12023年及24Q1总体：行业集中度持续提升，龙头增长韧性凸显10

2.2.2顺应时代发展突破求变，夯实自身战略落地能力12

2.3提高分红率增强股东回报，大股东增持彰显长期信心15

2.4投资策略：市占率良性提升为核心，关注经济预期的边际变化16

三、大众品：餐饮复苏缓慢，饮料景气度高16

3.1餐饮链：餐饮持续关注复苏节奏，改革+成本有望提升利润弹性16

3.1.1调味品：经营保持稳健，关注细分机会17

3.1.2预加工食品：不断推新，餐饮链持续受益于连锁化发展19

3.2健康化与悦己消费兴起，性价比需求延续21

3.2.1饮料：无糖化风起，近水赛道扩容21

3.2.2零食：量贩渠道仍有空间，硬折扣时代来临29

3.2.3低度酒：悦己消费兴起，微醺需求下低度酒空间广阔33

3.3成本改善渐近，盈利修复可期36

3.3.1啤酒：成本改善兑现，利润增长稳健36

3.3.2乳品：原奶价格下行，红利属性突出39

3.3.3瓜子卤味：葵花籽新采购季成本下降，鸭副价格回归常态45

投资评价和建议47

风险分析48

图表目录

图表1：2019年以来各季度GDP水平（亿元）1

图表2：各季度消费、投资、净出口对GDP同比增长贡献1

图表3：CPI及食品类CPI当月同比1

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图表4：2024年5月CPI食品烟酒分品类累计同比1

图表5：2019年以来城镇调查失业率2