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第五章国际金融市场南开大学范小云1

第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的构成国际金融市场是在国际范围内进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所，包括货币市场、外汇市场、证券市场、黄金市场和金融期货期权市场等。按照资金融通期限的长短，可以分为国际货币市场和国际资本市场。按照交易对象所在区域和交易币种，可分为在岸市场和离岸市场，离岸市场是目前最主要的国际金融市场。南开大学范小云2

第一节国际金融市场概述二、在岸国际金融市场在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所，典型的在岸市场是外国债券市场和国际股票市场。（一）外国债券市场外国债券是指外国借款人在某国发行的，以该国货币标示面值的债券。外国人在美国发行的美元债券是“扬基债券”；在日本发行的日元债券是“武士债券”；在英国发行的英镑债券是“猛犬债券”。南开大学范小云3

第一节国际金融市场概述二、在岸国际金融市场（一）外国债券市场外国债券的发行分公开发行和私募发行：公募是公开向社会各界人士发行，要求发行者有很高的资信级别，并有严格的信息披露规定，二级市场交易活跃；私募向特定范围内的公众发行（如专业投资机构），对发行人的资信及信息披露要求低，市场流动性较低，但债券收益率要求高。南开大学范小云4

第一节国际金融市场概述二、在岸国际金融市场（二）国际股票市场国际股票是对发行公司所在国家以外的投资者销售的股票；国际股票市场就是筹措国际股票的国际金融市场。开放本国股票市场是股票市场国际化的重要前提。开放市场分直接开放和间接开放。在直接开放形式下，外国投资者可以直接投资于国内股市，本金和收益能够自由汇出、汇入，目前多数国家的股南开大学范小云5

第一节国际金融市场概述二、在岸国际金融市场（二）国际股票市场市采取的有限制的直接开放，在股票行业、外国投资人持股比例、税收等方面进行限制（我国B股市场即为有限开放）。间接开放的主要形式之一是通过基金投资开放本国市场，从而达到间接投资于他国证券市场的目的。南开大学范小云6

第一节国际金融市场概述三、离岸国际金融市场是境外市场，使自由兑换的货币在其发行国以外进行交易，例如在伦敦经营美元的存款放款业务。由于此类业务最早在伦敦国际金融中心大规模展开，而英国是岛国，境外市场常被称为离岸市场（Off-shoreMarkets）。离岸市场交易不受任何国家的有关金融法规的管制。南开大学范小云7

第一节国际金融市场概述三、离岸国际金融市场根据营运特点，离岸金融中心可以分为：一体化中心（伦敦、香港）功能中心离岸金融中心隔离性中心（美国、新加坡等）名义中心（开曼、巴哈马、泽西岛、安第列斯群岛、巴林等）南开大学范小云8

第一节国际金融市场概述三、离岸国际金融市场一个地区成为国际金融中心的条件可能是什么？只要政府采取鼓励性政策措施，并且具备下列这些主要条件，都有可能成为国际金融中心：l政治制度稳定l金融制度完善l不实行外汇管制与资本流动等控制，外汇交易自由l具有现代化的通讯设备和完善的金融服务设施l具有优越的地理和时区位置南开大学范小云9

第一节国际金融市场概述四、国际金融市场的新发展1.国际金融市场规模空前增长机构投资者日益重要的原因是：2.世界金融市场日益全球化和一体化据BIS估计，机构投资者在增大回报、限制中介费用、减少风险并使资3.产国多际样金化等融方市面场比证个券人化投资的者趋具势有优势；国际银行贷款存量1973年1750亿美元，1991年产生这种趋势的主要原因是：机构投资者一般比银行受到相对宽松的管制与监督约束；4.衍生3金61融50亿工美具元市，场近的20增年长增长远了快2于0.7现倍货；市场，场各国政府和金融管理当局为了增强金融机构的竞争能力和国际债券未清偿存量1982年2590亿美元，1991年原因大致是：增强金融制度活力，自20世纪70年代以来纷纷放松管制；外交易市场的发展远快于有组织的交易所国工际业银国行对贷资款本风控险制提的高放（债松务，刺危激机了等机原构因投）、资贷者款持成有本更相多外16514亿美元，近10年增长了6.4倍；5.机构投资者的作用日益重要电子技术的广泛应用，计算机和卫星通讯网络把遍布世界国资产的意愿；国际股票交易额则在1979-1991年间，平均每年增长场外交易工具快速增长的原因是：它很少受管制的约束，随着西方发达国家人口老龄化趋势的加强，养老金基金的各地的金融市场和机构紧密联系在一起；对各上种升类，型而的有筹价资证者券（包市括场跨流国动银性行提本高身、筹为资分成散本和降转低移，风使险）都转向有价证券市场；从而具有传统交易所难以匹敌的灵活性。15％，到1991年达到1.5万亿美元；重要性也日益增强。从投资者全角球度外看汇市，全场球日化均