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从国际货币体系改革趋势看中国金融发展

战略

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来源：《新经济导刊》2010年第1期

经过金融危机的冲击后，如何改革现有的国际货币体系成为国际金融界关注的重要课题，

不同的经济体从各自的利益出发，提出了不同的改革意见和建议。从国际货币体系所主要包含

的储备货币体系、国际收支平衡调节和国际资本流动等角度看，这些改革的设想从不同角度分

析了现有的国际货币体系改革的潜在趋势。中国应当根据这些新的趋势，设定新的国际环境下

的金融发展战略。

一、引言

过去10多年来，国际金融市场经历了两次影响较大的金融危机：一次是东南亚金融危机；

一个是当前正在经历的全球性金融危机。十年之前，东南亚金融危机促使亚洲和全球不少经济

学家对国际货币体系改革进行研究思考，有研究者把当时关于国际货币体系改革的不同的观点

归纳为“两大阵营”：一方主张对国际货币体系进行彻底全面地重构；另一方则强调新兴经济

体的政策调整。由于1997—1998年的亚洲金融危机被看作是新兴市场的危机，对整个主流国际

金融市场来说可能只是算作一次边缘性危机，跟美国和欧洲中心国家关联不大，所以第二种观

点、在论战中占据上风，西方发达国家以及一些国际金融机构把一些号称“最佳实践”的标准

在亚洲积极推广。

10年之后，2008年全球性的金融危机正在扭转这一方向，并将关于国际货币体系的思考

推向一个新的高度。从金融史角度看，这是新兴经济体第一次未能成为全球金融危机的“中

心”。这次发起于美欧中心国家的金融危机，使得一些新兴市场对西方国家所倡导的金融架构

和运作模式产生了不少的怀疑，并引发了对全球货币体系的反思。美国前财长约翰·康纳利

(JohnConnally)有一句被广泛应用的名言是“美元是我们的货币．却是你们的问题”(Our

currency，yourproblem)，这实际上是要求应该更多从发展中国家的视野应对全球性问题。

理论上讲，一个完备和稳定的国际货币体系应该具备三个方面的功能：国际储备货币、国

际收支平衡与国际资本流动及管理。从这几个角度看，当前的国际货币体系均存在一些缺陷。

这次金融危机，也促使中国对国际货币体系作更多的反思。

二、从三个视角看未来的国际货币体系改革

（一）从国际储备货币视角看未来的国际货币体系改革

从历史经验看，以一国主权信用货币作为国际储备货币具有无法克服的困境：储备货币发

行国在实现国内目标和履行本国货币的国际职能之间往往面临艰难决择。为了应对金融危机和

经济衰退，美国通过大量发行美元以刺激国内需求。然而，这必然威胁到美元的价值稳定，并

直接影响它作为国际储备货币和价值储藏工具的吸引力。相反，如果美元专注于履行其国际储

备货币职能，那么美国的国内目标将无法实现。“特里芬难题”仍然是储备货币发行的重要约

束之一，同时在储备货币国和使用储备的国家之间存在着显著的利益转移，最终还是由相对单

一的国别货币来承担国际储备货币的职能。这种格局不仅对发展中国家不利，实际上也不利于

发达国家的经济平衡。因为这种几乎惟一的储备货币地位，使得国际剩余储蓄自然会选择流入

这种货币，就会促使该国的国际收支持续失衡。综合各个方面的研究看，未来的国际储备货币

演变主要存在三种备选的建议：

1．重新修复以美元为主导的国际储备体系

综合考虑各个方面的因素，这种可能性大概也具有最大的现实可行性，而且在当前金融危

机背景下，全球恢复对美元的信心，也在客观上有助于全球金融稳定。然而从根本讲，美元能

否长期维持其地位则取决于美国国际收支赤字的减少和未来通货膨胀的控制，以及由此形成的

全球金融市场对美元的信心。同时，这种格局并没有改变此次金融危机中所呈现出来的一系列

国际货币体系的缺陷。

2．美元逐步失去中心地位，匡际储备货币多元化

短期内，虽然美元仍是主导性的国际储备货币，欧元、英镑、日元等只能是潜在的“同类

竞争者”。然而根据IMF的测算，到2020年，北美、“欧元区+英国”、“金砖四国+日本”三

大区域经济在全球GDP总量的份额将分别为：20%、21%、31%，这意味着届时世界将演变成大致

均衡的三极。理论上，区域经济多极原是国际储备多元化最有力的促进因素。因此，从中长期

来看，随着美元的不断衰落，国际储备货币格局将走向多元化和分散化。

3．创造一种新的超主权国际储备货币

这种主张最早来自于经济学家凯恩斯的设想。早在60多年前，他曾建议以30种代表性商

品为基础设计——“Bancor”的国际货币。这个建