半导体估值已低于美股（PB、PS）.docxVIP

证券研究报告

报告日期：2024年6月27日投资评级：看好

半导体估值已低于美股（PB、PS）

何立中首席分析师

SAC执证编号：S0110522110002helizhong@

电话：010核心观点

uA股半导体估值或已筑底：

1、从A股半导体指数的PB、PS的估值分位数看，估值接近底部。

2、从PB、PS看，A股半导体指数估值低于美股半导体指数，A股半导体估值有提升空间。PB方面A股半导体指数、美股半导体指数分别为3.2倍、10.5倍。PS方面A股半导体指数、美股半导体指数分别为5.5倍、13.4倍。

3、根据公式PS=PE*净利润率，PB=PE*ROE，造成PE和PB、PS分化的原因是盈利能力差距导致。假设未来A股半导体公司盈利能力提升，PB、PS的估值有望提升，且向美股看齐。

u投资建议：

我们维持行业“买入”的投资评级。A股半导体公司自2020~2021年估值高位回调之后，目前的估值或均已回落到底部。

u风险提示：

基本面触底不反弹：半导体公司业绩虽然不再下降，但也难以大幅上升，维持较长的“L型”底部。

估值持续恶化：假设业绩反弹低于市场预期，有可能对估值造成负面影响，估值难以提升甚至继续下降。

行业研究报告

行业研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明

A股半导体行业估值

3行业研究报告

3

行业研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明

2020~2023年是半导体公司上市高峰期

A股当年上市半导体公司数（家）

50

45

40

35

30

25

20

15

10

5

0

43

23

22

15

10

9

5

44

4

33

22222

2

2

2

2

1111

11

111

000000

0

0

0

0

4数据来源：wind

4

数据来源：wind截至2024年6月24日

行业研究报告.证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明

半导体公司市值分布

?截至2024年6月24日，A股半导体上市公司共有158家

?超过一半的公司市值小于100亿元

半导体公司市值范围公司数量（家）及占比

100亿~200,41,26%200~500亿

100亿~200,41,26%

500~1000亿,6,4%

大于1000亿,4,2%

小于100亿,80,

51%

数据来源：wind截至2024年6月24日

5行业研究报告

5

行业研究报告.证券研究报告