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C
O
01估值深度调整，安全边际较高
N
T
投资策略：布局长期，跟踪改
02
E
善，优选个股
N目
T
S
03盈利预测录
04风险提示
证券研究报告1*请务必阅读最后一页免责声明
估值深度调整，安
01.
全边际较高
证券研究报告证券研究报告2*请务必阅读最后一页免责声明
核核心观点：板块估值风险释放，已具备较高安全边际，短期市场仍心观点：板块估值风险释放，已具备较高安全边际，短期市场仍
1.0
将偏向交易确定性与边际改善
➢从长期投资角度，板块估值持续调整，风险逐步释放，已经具备较高的安全边际
•板块pe-TTM自2021年高位60x连续调整至今21x附近：2021年-2023年，板块投资收益分别为-6.01%/-
15.12%/-18.27%，截至2024年6月14日板块收益-9.58%
•近十年，板块具备较高ROE水平、较为稳定的经营现金流和自由现金流
•稳健的业绩增长+股息率收益，白酒板块及部分大众品个股安全边际较高
•股价对短期要素的赋权显著高于长期慢变量，其走势是短期行业库存、动销、价格等高频跟踪映射，从这个角
度看，短期市场仍将偏向交易确定性与边际改善：仍建议跟踪关联白酒政商务消费场景复苏的M1、PMI等企业活跃
度指标（参考2023年
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