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证券Ⅱ
行业经营环境趋弱，各项业务景气下行，自营延续高波动
——上市券商2023年年报及2024年一季报综述
证券研究报告-行业专题研究同步大市(维持)
证券Ⅱ相对沪深300指数表现发布日期：2024年05月24日
报告要点：
证券Ⅱ沪深300
18%
13%23年证券行业经营业绩同比基本持平，24Q1明显承压。2023年证券行业营
7%收回升2.77%，净利下滑3.14%；自营业务收入占比回升至近年来高位，其他
2%
-3%各项业务收入占比均呈现回落。23年上市券商经营业绩呈现分化，投资收益
-8%
（含公允价值变动）贡献度显著回升。24Q1上市券商营收同比-21.55%、归母
-14%
-19%净利同比-31.69%，经营业绩明显承压并保持分化，各主营业务均出现不同程
2023.052023.092024.012024.05
度的下滑。
资料来源：中原证券研究所、聚源
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续加大。4.行业资管规模延续下降趋势，资管业务结构持续优化，并表因素
联系人：马嶔琦造成上市券商资管业务手续费净收入的降幅相对较小。5.23年两融余额震荡
电话：021回升，24Q1出现明显波动，全市场股票质押规模缓步下行，信用业务利息收
地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼入减少、利息支持增加，上市券商利息净收入出现连续下滑且降幅扩大。
邮编：200122
投资建议。政策面：新“国九条”勾画出未来资本市场的发展蓝图。随着未
来“1+N”政策体系的逐步丰富，资本市场高质量发展的合力有望逐步形成，
资本市场生态有望持续优化，市场信心有望实现重塑，权益二级市场有望逐
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