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改善财务报表分析

改善财务报表分析

 一、分析指标的改进

 （一）从发展及实务的角度来看，现金流量分析指标应加入到现行财务报表指

标体系中。这是因为，企业经营获取的现金及其等价物较之会计利润，从理论上

去讲，更具客观性和稳健性；从实务上讲，分析现金流量，有助于投资者客观了

解和评价企业获取现金及其等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量，正确

评估企业的支付能力、偿债能力和周转能力，进而测度企业经营安全程度。具体

而言，在目前的分析指标体系中，可加入若干现金流量分析指标以补充前述盈利

能力指标，如经营活动现金流量（净利润），经营活动现金流量（营业利润），全

部活动现金流量（净利润），每股经营活动现金流量，这四项指标能从总体上反

映出在企业利润中现金支持的比例有多大，从而帮助使用者判断利润）的保障程

度。

 （二）完善偿债能力的指标，如现金比率，现金利息保障倍数，这两项指标能

有效地反映公司经营活动产生的现金流量对到期债务的保障程度，避免了全部账

面利润可以进行全部及时支付的假象，能稳健地反映企业的偿债能力；培养增强

前述营运能力的指标，（如经营现金流量主营业务收入，经营现金流量资产总额

等）以充分提示正常的经营活动带给企业的现金及其等价物。

 二、财务报表分析主体的改善

 一是多用定量分析的方法，减少由于分析人员主观的偏好而发生的财务报表分

析失真现象；二是可以采用分析人员外部化，即请系统外部人员进行财务报表的

分析，以减少主观性；三是加强对财务报表分析人员的素质要求。

 三、对财务报表自身的改革

 对现行财务报表的改进可以沿着两条路径进行：一条是充分披露方向；另一条

是简化披露方向。沿着前一方向的改进：一方面报表附注越来越丰富，已进入

“附注时代”；另一方面其他财务报告的内容和品种也越来越多，可能涉及的有

管理当局的讨论与分析、中期报告、简化年度报告、社会责任报告、增值报告、

人力资源报告、财务预测报告、分部信息报告、物价变动影响报告和财务情况说

明书等等。这都是为了弥补财务报表的局限所作的努力和尝试，受到了信息使用

者的欢迎。因此，这种改进成为改革财务报表的主流，可以预见这一改革方向不

会改变，只是对现有改革成果的完善与丰富（应是有增有减），并对报告方式进

行创新。然而，一味地朝充分披露方向改进，有可能滑入信息过量的泥潭，反而

导致信息有用性的降低。为了防止信息过量化，财务报表改进的另一方向——简

化披露应运而生，目前的成果主要是提供简化的年度报告。在不减少年度报告信

息量的前提下，另外提供一份简化的年度报告，是否真的能降低披露成本和防止

信息过量呢？除非使用者只需阅读简化的年度报告，而且企业也只提供简化的年

度报告。由此可见，这一方向的改革仅是伴随充分披露进行的，作为对信息过量

倾向的矫正手段而已，难以成为改革的主流。也许正因为如此，简化的年度报告

也融入了其他财务报告中，与充分披露方向合流了。

 四、分析方法的改进

 （一）在分析财务报表时，可以从正反两方面进行判断

 在分析公司的财务报表时，不仅要寻找挖掘出其投资价值，同时也可以发现企

业在经营管理中存在的问题以及财务风险，并判断是属于系统风险还是非系统风

险以及企业的克服能力，从相反的方向来说明企业的持续经营能力和投资价值。

例如运用静态分析和趋势分析就揭露了曾震惊市场的“蓝田股份”造假案。“蓝

田股份”（现名“生态农业”）自1996年以来股本扩张了360%的骄人业绩，创造

了中国股市的神话，被认为是中国蓝筹股的代表，但对其财务报表通过静态分析

和趋势分析后，却发现“蓝田”已失去了持续经营的能力，由此导致了高增长神

话的破灭，并被“ＳＴ”。

 （二）在采用财务指标比率分析时要注意与动态分析结合

 各项财务指标比率分析的数据都是企业过去或历史的经营实绩，用这些数据去

分析和预测企业未来的发展仅仅是投资分析的一个方面，还必须根据行业背景、

企业自身的特点、经营条件和宏观经济形式，采用连续的动态分析做出全面的判

断。如2003年我国经济的快速发展，曾被人们认为“夕阳产业”的钢铁、煤炭、

建材等产业就出现强劲的增长，还有“韶钢松山”也是最好的例证，净利润比

2002年增长18123%，股价在送股除权后又长了一倍多。

 （三）比率与趋势分析可以结合使用

 这两种方法是互相联系、相互补充的关系，同时也各有局限性，在运用时不能

孤立地使用一种方法做出投资判断。一般的投资者往往只根据每股收益的净资产

收益率等“单位化”后的指标，或仅仅依靠比率分析来实现投资策略，很容易走

入误区。