万达电影-游戏市场前景及投资研究报告-新管理层注入，各业务潜能重估.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2024年05月14日

万达电影（002739.SZ）强烈推荐（首次）

新管理层注入新鲜血液，强强联合各业务潜能有望重TMT及中小盘/传媒

估目标估值：NA

当前股价：13.94元

我们认为实控人和管理层更新后公司在影视内容的出品发行相关业务上有望与

基础数据

中国儒意进一步协同，优势互补；在强势业务院线上也有望借助轻资产模式等

总股本（百万股）2179

多种方式进一步扩张；并且围绕IP赋能卖品业务，借助强大线上线下渠道优已上市流通股（百万2108

股）

势提升该业务对业绩的贡献。此外万达电影作为头部院线公司有望充分受益于总市值（十亿元）30.4

行业景气度提升，我们首次覆盖给予公司“强烈推荐”投资评级。流通市值（十亿元）29.4

每股净资产（MRQ）3.8

❑实控人及管理层更换后内容制作及宣发有望迎来变革。公司是国内市占率第ROE（TTM）11.2

一的院线公司，公司于2024年正式完成工商变更及实控人变更，当前直接资产负债率65.3%

主要股东北京万达投资有限公司

控股股东为北京万达投资，持有公司20.00%股权，万达投资51%股权由上

主要股东持股比例20.0%

海儒意投资（实控人为柯利明先生，其持股99%）持有，其余49%股权由

上海儒意影视制作有限公司（中国儒意控股有限公司通过协议控制）持有，股价表现

自此公司与中国儒意及柯利明先生形成了密不可分的关系，公司内容制作及%1m6m12m

宣发等业务也有望因新任实控人和中国儒意的深度介入而更上一层楼：①新绝对表现-712-11

任实控人柯利明先生通过万达投资间接控制万达电影20%股权，为公司实际相对表现-1210-4

控制人。新任实控人及管理层深耕影视内容制作行业多年，具有成熟的投资(%)万达电影沪深300

20

及制作经验，曾投资《你好李焕英》《送你一朵小红花》等作品。②上海儒10

意控制方中国儒意采用制片人中心制，保障公司内容制作专业化和盈利能0

-10

力，同时慧眼识珠发掘优质导演和作品，佳作不断。公司有望