恒源煤电-游戏市场前景及投资研究报告-经营稳健弹性，估值修复可期.pdf

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恒源煤电(600971)煤炭发布时间：2024-05-15

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证券研究报告/公司深度报告买入

经营稳健兼具弹性，估值修复可期

上次评级：买入

报告摘要：

[Table_Market]2024/05/14

股票数据

[Table_Summary]

华东焦煤国企，经营稳健高分红。公司是安徽国有焦煤企业，煤炭业务

6个月目标价（元）

营收占九成以上，23年煤价下跌导致公司业绩下滑。公司23年实现营收盘价（元）12.82

收77.86亿元，同比下降7.24%；归母净利润20.36亿元，同比下降19.43%；12个月股价区间（元）7.35~14.28

公司经营稳健，盈利下降幅度低于多数焦煤上市公司。公司现金流充裕，总市值（百万元）15,384.06

资本结构不断改善，23年底公司资产负债率为40.34%，较22年底下降总股本（百万股）1,200

2.55pct。公司近四年维持高水平分红，23年公司拟分红率为50%，较22A股（百万股）1,200

B股/H股（百万股）0/0

年上升2pct。日均成交量（百万股）18

焦煤供需趋紧，焦煤价格有望上行。资源稀缺、资本开支不足影响焦煤

供给长期受限，今年安全监管趋严进一步制约焦煤产量释放，2024Q1国

[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

内焦煤产量1.08亿吨，同比下降13.7%，炼焦煤进口2689万吨，同比增

加20.7%，炼焦煤总供给1.35亿吨，同比减少9.4%。地产逆周期调节政恒源煤电沪深300

策持续加码，万亿特别国债发行以及地方专项债提速拉动基建投资，中

80%

美补库存周期以及我国高端制造业持续升级带动制造业投资增速回升，

60%

焦煤需求有望不断向好，预计焦煤价格迎来新一轮上行周