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十四五”战略规划要点
工程建筑企业在“十三五”期间获得了显著的经营规模增长,
合同签约量总额700亿元、营业收入总额350亿元、利费总额
15亿元。股东增资8亿元,所有者权益总额突破30亿元,资
产负债率、“两金”占比大幅下降,重大资金回收风险得到有效
化解。建安、投资和房地产同步发展并形成“6:3:1”的业务格局。
建安业务保持龙头地位,房地产业务稳步推进,投资业务不断
发展。集团公司持续优化组织功能,有序推进两级总部改革,
不断完善制度管理,全面推进项目合伙制等业绩考核,以“标
准化+信息化”拓展项目管理的新内涵。但仍需强化或亟待解
决如下问题:
1.“千亿内部协同市场”开发与为上级企业提供价值链战略
支撑的能力。
2.装配式建筑业务尚未形成规模,工建等业务发展不均衡,
房地产业务管控力度偏弱。
3.区域市场虽有布局规划但持续发展能力有待强化。
理有待优化;创新组织机制、激发内生动力、优化分配模式等,
将推进深层变革。
2019年地产投资、销售双高”为地产产业链复苏积蓄了
空间,关键看资金端利率下行。全国房地产开发投资累计增速
10.5%环比持平,商品房销售面积累计增速-0.1%环比提升
0.5pct,下游需求极具韧性为2020年板块业绩复苏奠定基础。
施工端稳健增长叠加交付到期推动竣工端数据持续好转,提振
下游装饰需求释放。房屋施工面积累计同比+8.7%(同比提升
4.8个百分点),房屋竣工面积累计同比-8.6%(同比收窄2.8
个百分点),2018-2019年逐步集中交付到期推动竣工提速。
中长线看国内基建仍有较高空间,长三角、粤港澳等发达
地区具支撑基建建设的财政根基与人口基础,中西部地区有较
强的基建补短板需求。
2018年,中国的人均GDP为9770美元,虽然与日本和
美国相比仍有一定差距,但已经达到了上世纪80年代左右西
方发达国家的水平。中国的城镇化率为60%,虽然与日本和
美国相比仍有较大差距,但中国未来仍有较强的提升潜力。中
比重远低于日本和美国,具备较强的
财政能力支撑基建建设。铁路和轨交是最具前景的基建细分市
场。
从一般公共预算收入规模和人口规模角度来看,广东、江
苏、上海、浙江和山东等东部沿海省份位居前列,增速超过或
基本持平全国增速。广东、山东和江苏等省份的人口规模也位
居前列,而广东和浙江等省份的人口净流入规模也位居前列。
这些地区经济发达、财政实力雄厚、债务水平可控,尤其是长
三角和粤港澳拥有国家级别的政策支持,且人口规模高,因此
具备支撑基建建设的财政基础和加密需求。
从各省十三五”高速公路规划完成情况来看,较多中西部
省份的剩余缺口仍然较高,赶规划赶工期的压力较大。较多中
西部省份的基建密度明显较低,未来补短板的空间较高。交通
强国、西部陆海新通道等政策也支持中西部地区的基建建设。
国内与“一带一路”区域工程承包业务增速显著优于整体水
平。截止2019年8月,对外承包工程新签合同额同比减少
6.7%,其中“一带一路”区域同比增长27.5%;对外承包工程完
,其中一带一路”区域同比减少1.9%。
虽然在中美以及全球经济放缓的背景下,对外工程承包业务可
能仍将较为疲弱,但“一带一路”区域仍然显著优于整体水平。
然而,也存在新签订单增速快、完成营业额增速慢的问题,因
此机会可能是结构性的。在政局较稳定且合作较深入的俄语区
业务布局较多的公司更易于获得较大增长弹性和增长确定性。
国际建筑龙头可以通过特许经营和业务横向扩张等方式改
善现金流和提升ROE。采用“海外扩张”战略的典型案例有西
班牙ACS和德国HOCHTIEF等。新兴国家的基建和房建建设
有较高的空间,通过海外扩张将能有效抵御本土压力,且将进
一步扩大影响力和品牌美誉度,从而使得自身价值提升。
采用“特许经营”战略的典型案例包括法国的万喜公司。特
许经营业务与工程承包业务相互补充,一方面可以稳定现金流,
提高综合盈利水平,满足工程承包业务的资金需求;另一方面,
特许经营
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