电池材料行情持续性如何.pdfVIP

1.电池材料行情分析

电池材料行情的主导因素为产能利用率和库存，去年四季度的跌幅主要由碳酸锂价格下跌引起。今

年2、3月份以来，碳酸锂价格回升，产业链开始加库存，产能利用率提升。

电动车需求增长超预期，电动工具和储能领域增长显著，储能增长主要由于电池价格下降带来的需

求量增加。

行业排产强于需求，需求超预期，产能利用率逐月提升。今年可能是材料环节的大级别行情，需求

持续向上将带动利润率提升。

宁德时代和科达利等头部公司表现突出，产能利用率提升至80%-90%，二三线公司产能利用率在

60%-70%。行业集中度提升，龙头企业订单量大，储能领域量上超预期。

材料板块价格上涨，如碳酸锂、正极、电解液等，反映出终端需求积极信号。价格战结束预期和需

求增长带动材料涨价。

储能电池壁垒高于预期，宁德和比亚迪等龙头企业在储能领域有明显增长，未来盈利预期改善。

海外投资进展顺利，如宁德与福特、通用的合作，以及固态电池等新技术的发展，为电池材料行业

带来新的增长空间。

推荐的公司包括宁德时代、科达利和恩杰，预期利润和市值有较大增长空间。

材料端价格弹性和量子弹性值得期待，供给端清晰，需求端有补库和潜在超预期情况。

2.行业供需分析

电池材料行业处于去库存周期，头部公司原材料存货比重处于历史低位，整体产业链库存较低。

供给端方面，龙头企业扩产明显，二三线公司扩产较慢。行业洗牌后，龙头企业的产能利用率和在

建工程转固持续增长。

通过资本开支和固定资产投资分析，行业景气度上行时，龙头企业进一步扩产，二三线公司产能打

满后才有可能扩产。

一季度大部分材料环节融资赚钱，二三线公司不赚钱。供给端潜在弹性增量不多，龙头企业扩产接

近尾声，二三线公司动作较慢。

3.投资策略和市场展望

根据电池投资时钟理论，今年电池材料行情将由龙头企业转向二三线标的，尤其是材料端将展现强

弹性。

电池板块行情确定性增强，行业进入需求驱动阶段，类似于2020-2021年情况。需求超预期将带

动板块盈利预测修正。

行业全面性行情可期，不仅是主链条，新技术和需求角度也将带来投资机会。

新技术发展，如固态电池，将为行业带来新的增长点，龙头公司在技术迭代定价权强。

会议实录

1.电池材料行业趋势与展望

各位领导晚上好，我是国金汽车金融的长虹。今天，我和我们电池领域的两位核心成员，胡媛媛负

责人胡圆圆以及姚云峰，将为大家详细汇报关于电池材料市场的观点。去年8月份以来，我们提出

了“电池投资时钟”理论。我们认为，电池及材料市场行情的主导因素主要有两个：产能利用率和库

存。去年四季度，碳酸锂价格下跌导致行业再次去库存，但目前行业的发展符合我们去年的预测，

即电池市场的投资逻辑依然集中在产能利用率和库存上。

今年2月和3月以来，碳酸锂价格触底回升，产业链各环节纷纷增加库存。整个行业的产能利用率

也在上升，不仅因为库存的增加，还因为去年四季度和今年一季度行业产能已降至最低点。

全年来看，今年的行业排产预计将强于需求，因为需要补充库存。而去年，行业排产低于需求，原

因是去库存。此外，行业需求也超出预期。去年很多人对今年电动车增长持悲观态度，预计增长率

仅为10%，甚至质疑2024年电动车是否还能增长。然而，一季度以来，行业对电动车需求的预期

逐渐上调。同时，我们在研究3C、电动工具、动力和储能等领域的需求时，发现电动工具和储能

的需求增长可能远超预期，这也是近期储能市场连续超预期的原因之一。

储能需求超预期的根本原因在于电池价格的下降。在预算固定的情况下，价格下降会带来需求量的

增加。因此，我们认为电动工具和储能领域今年将持续超出预期，主要原因是价格因素。站在当前

时点，我们之前的观点有所调整。我们曾认为行业处于产能利用率提升阶段，主要关注龙头企业。

然而，根据我们对季度需求和行业产能趋势的分析，我们看到产能利用率逐月逐季度上升。因此，

今年的市场行情可能与之前的判断有所不同，产能利用率预计将持续上升，材料环节可能迎来较大

级别的行情。下游需求良好，加上补库存，行业和资本市场的资本开支相对悲观，动力电池行业可

能重回2019至2021年的阶段，即关注需求而非供给。只要需求持续上升，利润率也将随之上升。

因此，我们预计该板块将迎来全面的行情。

接下来，请胡圆圆和姚云峰两位电池领域的主力成员，为大家分别汇报细分赛道的情况。圆圆，请

你先开始。

根据电池投资时钟理论，当前主要环节的盈利和产能利用率已触底。三月份和四月份的排产情况延

续了这一趋势。例如，明德四月份的排产增加了14%。材料板块整体上涨了9%至14%，三月份和四

月份均有超过10%的增长。这拉动了宁德时代、恩捷股份、科达利