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证券研究报告 行业动态

从开年数据看2024年消费韧性分析师：于佳琪

从开年数据看2024年消费韧性

yujiaqibj@

SAC编号：S1440521110003

刘乐文liulewen@SAC编号:S1440521080003

SFC编号:BPC301

发布日期：2024年2月26日

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

资料来源：Wind，中信建投证券，注：*采用wind

资料来源：Wind，中信建投证券，注：*采用wind一致预期。

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重点公司盈利预测

核心观点：春节旅游数据客单价有一定下降但人次提升明显，且名山大川数据显著优于全国平均，反映的是出行意愿的刚性，而消费更加谨慎，门票需求不改，其他二消三消相对较弱。同样在化妆品行业中，开年以来以韩束为代表的套盒产品在抖音销售爆发，实际从数据来看，过去3-5年内100元以下的极致低价/白牌产品出清显著，使得100-200元价格带销售量额均有显著提升，低价产品同样存在升级的韧性。因此在该赛道我们认为2024年仍有强劲的需求基础，量价稳定，对于中端产品更重要的则是对降级需求的把控，从而实现提升市占率逻辑。自然景区及本土品牌中价格带相对较低的福瑞达、上美股份、润本股份均值得关注。

重点公司盈利预测

行业

公司

代码

股价/元

市值

EPS元/股

PE

2024/2/23

亿元

22年

E23

E24

E25

E23

E24

E25

免税

中国中免

601888.SH

87.58

1,811.9

2.43

3.30

4.12

4.80

26.6

21.2

18.3

王府井*

600859.SH

14.85

168.6

0.17

0.78

1.03

1.26

19.0

14.4

11.7

酒店类

锦江酒店

600754.SH

29.20

312.5

0.11

1.21

1.67

2.09

24.1

17.5

14.0

首旅酒店

600258.SH

15.28

170.6

-0.52

0.72

0.95

1.16

21.2

16.0

13.2

华住集团（港元）

1179.HK

29.70

969.8

-0.60

1.22

1.45

1.73

24.3

20.5

17.2

景区类

中青旅*

600138.SH

10.27

74.3

-0.46

0.41

0.71

0.91

25.0

14.4

11.3

黄山旅游*

600054.SH

11.18

81.5

-0.18

0.55

0.65

0.73

20.2

17.3

15.3

丽江股份*

002033.SZ

9.29

51.0

0.01

0.44

0.50

0.55

21.0

18.7

17.0

峨眉山A*

000888.SZ

9.15

48.2

-0.28

0.56

0.62

0.73

16.2

14.9

12.6

宋城演艺

300144.SZ

10.23

268.0

0.00

0.34

0.50

0.59

29.7

20.4

17.5

天目湖

603136.SH

18.08

33.7

0.11

0.77

1.04

1.35

23.6

17.4

13.4

出境游

众信旅游*

002707.SZ

6.30

61.9

-0.23

0.03

0.19

0.31

229.1

32.5

20.3

岭南控股*

000524.SZ

7.53

50.5

-0.27

0.12

0.31

0.41

63.5

24.7

18.3

餐饮

同庆楼

605108.SH

28.80

74.9

0.36

1.08

1.51

1.95

26.7

19.0

14.8

广州酒家*

603043.SH

18.48

105.1

0.91

1.09

1.34

1.58

17.0

13.8

11.7

医美

爱美客

300896.SZ

329.88

713.7

5.84

8.77

12.27

15.91

37.6

26.9

20.7

朗姿股份

002612.SZ

17.46

77.3

0.04

0.53

0.69

0.83

33.2

25.2

21.1

化妆品

珀莱雅

603605.SH

102.20

405.6

2.06

2.86

3.64

4.55

35.7

28.1

22.5

贝泰妮

300957.SZ

64.80

274.5

2.48

3.18

4.03

5.01

20.3

16.1

12.9

华熙生物*

688363.SH

61.09

294.3

2.02

1.78

2.21

2.70

34.3

27.7

22.6

巨子生物（港元）

2367.