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[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

致欧科技(301376.SZ)

2024年02月23日

买入（首次）致欧科技（301376.SZ）：线上

所属行业：轻工制造/家居用品

当前价格(元)：22.91家居出海领跑者，柔性供应链打

证券分析师

赵雅楠造极致性价比

资格编号：S0120523070002

邮箱：zhaoyn＠

张望

投资要点

资格编号：S0120524010002

邮箱：zhangwang＠出海家居领跑者，对标线上宜家。公司定位全球互联网家居领先品牌，旗下

SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大子品牌以精品模式覆盖家具家居、庭

研究助理

院、宠物系列产品，于亚马逊平台线上经营向美国、欧洲、日本等地出口。2023

年以来显著受益于跨境运费与家居原料价格下行影响，叠加海外去库近尾与需求

市场表现回暖，成本费用端明显收缩带动降本增效与业绩修复，前三季度公司实现收入

致欧科技沪深30041.36亿元，扣非净利/归母净利3.13/2.86亿元，分别同增79.3%/67.1%。

17%

9%跨境电商扩容正当时，线上家居性价比出海。欧美电商零售高速扩容，至2022年

0%行业规模分别达7437/10781亿美元，其中线上家具市场2018-2022年CAGR达

-9%15.77%/20.14%，通胀压力下家居价格于2022年底启动回调。凭借优质供应链与

-17%制造基础，2021年我国以869亿美元体量位列家具出口第一大国。从平台来看，

-26%主流电商平台亚马逊受1）供应链干扰减退，成本端得到控制；2）中小型家居行

2023-022023-062023-10业竞争加剧；3）欧美宏观经济承压致消费力受损，中小型家居降价明显，性价比

引领决策。

沪深300对比1M2M3M

绝对涨幅(%)-5.75-0.105.05产品打法以选品、推新、性价比构筑精品核心优势。1）选品力：来自海外需求的

相对涨幅(%)-0.758.0116.33精准洞察与精品模式打法，公司以海外子公司本土经营模式敏锐捕捉用户需求动

资料来源：德邦研究所，聚源数据态与反馈跟踪，精品模式更重设计研发与产品生命周期。2）推新力：来自小单快

返的柔性供应链在家居品类的复刻，以自主研发+合作开发+选品的2+1模式打造

相关研究敏捷性供应体系，至2022年末细分品类达303个，SPU超3300个，自研收入

占比达31.66%，可看图打板迅速推新，以小批量订单试水后进行规模化生产。3）

性价比：来自供应链整合与集聚优势，追求低单价、高频次、多订单，2018-2022

年近80%单笔订单金额不超过1000元，以极致性价比走向出海之路。

背靠亚马逊顶级流量，物流仓促高效履约。1）前端渠道力：公司当前接近84%的