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基于随机模型的最佳现金持有量的研究——以A公司为例 　　摘要:A公司自正式生产以来，每月现金流量净额是无规律变化，行业前景蒸蒸日上与结合公司当前经营状况，因此公司在未来的发展优势会更加显著，预估将发生的现金流量净额也会不断变化。现金流又是企业流动性最强的资产，持有现金是出于交易动机、预防动机和投资动机的需要，现金是最直接的购买力和偿付能力的体现，也是企业盈利最强的资产，企业持有现金过少，就能应对企业的日常收支，错失良好的投资机会。若现金持有量过多，则会出现资金的闲置降低了企业的收益水平。因此，公司经营者提出要求，希望能够根据2015年至2019年的现金流表确定公司最佳现金持有量，把溢出的资金用于购买有价证券，降低闲置资金的机会成本，为此要对该公司现金持有量进行科学性的测算。在此基础，确定A公司的最佳现金持有量，把最佳现金持有量与公司每月净额进行对比可得到溢出资金的额外收益，并检验其最佳现金持有量的有效性得出结论。关键词:现金持有量；随机模型；测算 1 引言 1.1 研究背景 　　企业在现金管理中活动中，会持有一定量货币来满足各种动机的要求，不仅从成本和收益的角度来考虑，也为预算期末现金资产的余缺提供帮助，除了要合理估计预算期内现金的流出和流入情况，最重要的是确定最佳现金持有量。而浙江省著名企业A公司成立于2014年2月，注册资本6.667万元，主要生产板纸、机制纸、造纸原料的生产与销售。在2014年10月投入生产，主营业务的盈利能力水平很高，其净利润率更是保持着较高的水平，相信在不久的将来其发展能力会更强，那么公司将发生越来越大的现金流入与流出，月净现金余额也随之会受到影响，将出现更多得闲置资金会带来更高的机会成本，为了让闲置资金能够有效利用，让资金的利用率更高，若能测算出公司的最佳现金持有量，就可以为闲置资金的使用提供可靠的依据，公司的管理成本也将得到节约，公司的价值也会得到增加。当企业没有确定其最佳现金持有量时将会造成企业在资金使用方面毫无根据，可能会出现资金使用不当导致企业面临巨大的财务风险，甚至会面临破产，为了规避这些风险，所以确定最佳现金持有量对企业来说是非常有必要，也是企业在现金管理中不可缺少的一个重大因素。可是当前应用广泛的最佳现金持有量确定方法和模型太多，并且各个模型和方法的优缺点不一样，分别应用不同情况下的企业测算其最佳现金持有量。查阅文献发现没有那个学者的研究成果是基于特定的公司结合特定的模型来研究公司最佳现金持有量。因为本人在A公司论坛上看到公司有此需求，希望在不会引起公司短缺风险，并考虑公司目前的经营状况下能够测算出一定期间的最佳现金持有量，能够帮助企业让闲置的那部分资金发挥有效的作用。本课题收集了A公司财务报表数据，进一步对数据进行分析和归纳，并使用随机模型确定A公司最佳现金持有量的问题。 1.2 研究意义 　　目前，在对确定公司最佳现金持有量的这一课题有大量的国内外学者进行了研究，并且都取得了丰硕的研究成果，形成了大量具有很高参考价值的文献研究。以所搜集的文献和研究成果进行分析，发现理论上的相关研究成果在方法和模型等方面比较陈旧，然而本论文在确定公司最佳现金持有量引用新的理论、新的模型和考虑公司的实际经营状况等进行了深入的研究。可以为该公司提前意识自身的现金管理水平，避免资金短缺风险，提高公司现金流风险控制意识，发现更多的投资机会，增加公司价值。 1.3 研究价值 　　经过查找大量的文献，通过收集了A公司相关的财务数据，最终选用随机模型对A公司最佳现金持有量进行估测，然后得出A公司最佳现金持有量的值，并验证了其有效性，为公司在未来使用现金方面有一个可以参考的依据。如果公司现金流量大于其最佳现金持有量的上限，那么公司可以进行有价证券方面的投资；如果公司现金流量小于最佳现金持有量的下限，那么公司可以赎回有价证券，让最佳现金持有量恢复到最佳状态。本课题所作的研究不仅可以在本公司使用，而且对于同行业使用提供了一个可以参考的模板，只需整理相关的数据套入公式便可以得出该公司的最佳现金持有量，对公司在节约财务成本和增加公司价值提供了巨大的帮助。 1.4 文献综述 1.4.1 国外研究现状 　　凯恩斯基于边际成本概念建立了交易成本模型，研究了企业最佳现金持有量的问题，得出最佳现金持有量实际上是由现金极限成本和现金不足极限成本之和的最低值决定的[1]。Baumol基于现金库存模型，该模型基础是参考最佳库存水平这个原理进行推算最佳现金持有量，但是该模型的应用前提是现金收入具有连续性，而支付则不是连续 [2] 。Meltzer以规模经济作为理论，创立了规模经济假说，该假说充分解释了一个企业的规模和持有现金水平的内 在逻辑关系，企业规模与现金持有水平之间是正相关关系，此时的规模效应就出现在现金持有量水平上的一个点上，这