国信证券 重申“城中村”与“广义城市更新”投资机会.pdfVIP

证券研究报告 | 2023年09月26日 建筑行业周观点 超配 重申 “城中村”与 “广义城市更新”投资机会 核心观点 行业研究 ·行业周报 从城中村改造到城市更新，“存量改造”有望成为新主线。2022年3月国家 建筑装饰 发改委在新型城镇化任务重提出 “因地制宜改造一批大型老旧街区和城中 超配 ·维持评级 村”，2023年7月国务院提出关于城中村改造的专项指导意见。从政策脉络 证券分析师：任鹤 联系人：朱家琪 上可以看出，城中村改造、老旧小区改造、城市更新将会遵循由 “最旧”到 010 021 “次旧”，由住宅到公共建筑和工业建筑再到城市建设全领域的改造顺序， renhe@ zhujiaqi@ S0980520040006 城市 “存量改造”需求有望加速释放，并形成新一轮的投资主线。 联系人：卢思宇 0755 基建面临 “缺项目”问题，“扩内需”呼唤改造类项目发力。当前具备自身 lusiyu1@ 造血能力，收益性较好的项目不足，导致专项债发行和项目开工滞后，在“缺 市场走势 项目”和 “投资扩内需”的矛盾下，可以期待更多由政府主导的，公益性更 强的项目加速审批落地。而改造类项目投资空间大，惠及范围广，政策支持 可有效刺激地产链行业需求，且兼具公益性和一定的收益性，是当前最具必 要性和可行性的基建投资方向之一。 估算城中村改造和城市更新年均投资额可达到1.68-3.15万亿元。根据部分 城市公布的项目推进计划，8座样本城市2023年计划实施项目524项城中村 改造和城市更新项目，其中济南、广州、深圳分别计划年内完成相关投资额 3000亿元、2000亿元、2000亿元。我们假设未来单个城市年均实施40-50 个项目，单个项目投资额平均为20-30亿元，则21个超大特大型城市年均 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 投资额合计可达到1.68-3.15万亿元。 相关研究报告 老旧小区改造潜在市场空间约1.6-2.4万亿元，估算年均投资约2100-2700 《建筑行业周观点-开工和地方债发行同步提速，基建增速有望 亿元。根据住建部统计数据，全国共有老旧小区近16万个，涉及居民超过 企稳》 ——2023-09-18 《统计局1-8月基建数据点评-开工项目环比提速，基建投资年 4,200万户，建筑面积约为40亿平方米。估算全国旧改投资规模约为1.6-2.4 内有望企稳》 ——2023-09-18 《建筑行业2023 中报综述-业绩增速略放缓但整体稳健，现金流 万亿元，2022-2025年需要完成改造2,183万户，即平均每年改造约546万 持续改善》 ——2023-09-15 户，对应投资规模约为2100-2700亿元。