酒店行业深度报告与研究框架：聚焦精细化，决胜中高端.pdfVIP

证券研究报告 聚焦精细化，决胜中高端 ——酒店行业深度报告与研究框架 西部证券研发中心 2023年9月15日 分析师 | 陈腾曦 S0800523030001 机密和专有 未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止 摘要 1、酒店行业发展趋势：中高端化、连锁化、数字化 中高端化：各酒店集团中高端酒店客房占比持续提升，截至2023H1，华住/锦江/首旅酒店中高端客房占比分别达到53.2%/65.4%/37.4%。 连锁化：截至2022年底，我国酒店连锁化率已达39%。从实际经营看，连锁酒店品牌相较于单体酒店具备显著价格优势、更高的经营效率和更多的 消费者流量，吸引单体酒店业主并入连锁体系。 数字化：运营、营销、服务数字化全方位推动酒店运营效率提升。运营数字化以PMS物业管理系统为基础，收集和处理酒店运营数据，为收益管理 的实施提供参考；营销数字化将酒店产品推送至各流量平台进行展示并获客，扩大客群来源；服务数字化提升消费者入住体验，同时提高酒店产 品附加值，推动ADR上升，进而推动RevPAR提升。 2、会员体系：打造符合产品定位和品牌发展战略的私域流量池，构建流量护城河 筛选功能：通过设置进入门槛及升保级难度，筛选消费能力与自身产品相匹配的、对酒店品牌认可的消费者群体。 流量护城河：会员等级与对应权益相互匹配，提高会员消费体验；高级别会员的高转换成本构建护城河。 3、价格体系：提高酒店集团的市场适应性和品牌竞争力 品牌价格体系：品牌矩阵构成品牌价格体系，各品牌覆盖不同价格带，满足不同消费能力群体住宿需求。 门店价格体系：以BAR价为锚点价，对不同细分市场和不同渠道消费者设置不同价格，实现最大化客房收益。 4、收益管理：价格歧视时间差价策略，实现综合收益最大化 即未来收入预期管理。根据海外30年多年数据看，仅系统性实施收益管理策略，营业收入提高3%-7%。我们以2019年各酒店集团财务数据进行测算： 在7%收益管理水平下，华住/锦江/首旅归母净利润分别提升24.6%/53.7%/36.5%，归母净利率分别提升3.1/3.5/3.3pct。 5、相关标的：华住集团-S、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店 6、风险提示：1.会员规模增长不及预期；2.门店扩张不及预期；3.宏观经济修复不及预期；4.舆情风险；5.其他风险 资料来源：西部证券研究发展中心 请仔细阅读尾部的免责声明 2 酒店行业研究框架 质 综合收入= 客房+ 餐饮+ 会议 流 会员体系 量  会员质量及结构 自营模式 端 RevPAR ×客房数量×365  私域流量载体  流量护城河 成本：租金、水电、人工等 费用：管理费用、财务费用、销售费用 酒 产 （工具） 价格体系 品 店 端  支撑会员体系有效运转 持续性加盟费  提高品牌竞争力 量