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经济增加值eva成为央企考核重点 为了履行政府资产的维护和增值责任，建立有效的激励和约束机制，国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国资委”）发布了《中央企业负责人经营绩效考核暂行办法》（第30号），进一步优化了经济增加值指标。2013年12月, 在央企负责人经营业绩考核工作会议上, 国资委副主任黄淑和强调将进一步深化经济增加值考核, 健全基于经济增加值的中长期激励约束机制。EVA已成为央企业绩考核的重点, 更是一场对央企的“管理革命”。本文以中国国电集团的旗舰上市公司国电电力发展股份有限公司为例, 分析EVA在央企电力上市公司业绩评价的应用。 一、 eva在央企绩评价中的适用性 经济增加值 (EVA, Economic Value Added) , 是一定时期的企业税后营业净利润扣除包括股权和债权等全部投入资本后的剩余收益, 是以净利润为基础衡量企业为社会创造价值的指标。如果EVA0, 即一个企业创造的财富超过该公司使用的所有资本成本, 则可以说该公司实现了价值增值, 反之则为毁灭价值。相比净利润、净资产收益率等传统财务指标, EVA考虑了股权资本成本, 更准确地衡量企业真实的经济价值。在所有权与经营权分离的委托代理机制下, 国资委越来越关注央企的资本使用效率以及国有资产的保值增值。近年来许多央企又出现了过度投资和扩张, 资本使用效率低等问题。因此, 国资委从2010年起将EVA作为央企业绩评价的重要指标, 来抑制央企的投资冲动, 提升国有资本回报率。 为增强EVA在央企业绩评价中的可操作性, 根据“先引入, 后规范”的原则, 国资委将传统EVA计算方法进行简化。一方面, 减少了部分会计调整项, 只留下能抑制投资冲动, 削减盈余管理和鼓励长期发展的调整项。另一方面, 平均资本成本率并未根据不同企业计算不同的资本成本, 而是统一规定为近似银行贷款利率的资本成本率。我国资本市场不成熟, 而且大部分央企涉及多个行业且旗下有不少非上市公司, 权益资本的真实成本便难以确定, 所以在EVA考核的过渡期, 统一的资本成本是权宜之计。 从2009年12月至今, 国资委共颁布两次EVA考核细则, 相比旧业绩考核办法, 新考核办法主要进行了如下变化:第一, 考核力度加大, 除军工、电力和石油外, 其他央企的EVA考核指标权重提高到50%, 并将EVA指标完成情况作为央企能否进入A级排名的门槛。第二, 考核更加严格, 通过变卖主业优质资产等取得的非经常性收益由原来的减半扣除修改为全部扣除。第三, 为使得调整项口径更为一致和准确, 无息流动负债相比原来增加了“应付职工薪酬”和“应付股利”两项, 并明确规定“其他流动负债”不含其他带息流动负债。第四, 资本成本率4.1%只适用于军工等资产通用性较差的企业。总的来说, 此次修订进一步优化了EVA考核细则, 但变动内容不多, 仍待进一步完善。 二、 eva考核体系的作用 电力行业是关系国计民生的基础性行业, 具有投资大、资金密集等特点。近年来, 电力企业资产负债率节节攀升, 资本粗放经营且效率不高等问题频频出现, 亟待关注资本成本, 提高创造价值能力。EVA考核体系能引导企业树立价值管理观念, 提高企业价值创造能力, 对于电力企业的经营管理和业绩评价具有很大的意义。本文以国电集团的旗舰上市公司国电电力为例进行经济增加值的计算及相关分析。 (一) 绩优条件分析 国电电力发展股份有限公司是中国国电集团公司控股的旗舰上市公司。国电电力在国资委央企上市公司综合实力排名中名列第11位, 是A股市场综合指标名列前茅的绩优蓝筹股。截至目前, 公司形成了以发电业务为主, 热力生产、化工产品生产等相关产业多元发展的模式。公司股本总额172.30亿股, 流通A股153.95亿股, 总资产2153.16亿元, 净资产544.71亿元, 拥有直属及控股企业57家, 参股企业18家。 (二) 资本成本分析 根据国资委新发布的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》计算国电电力2009-2012年EVA指标 (见表1) , 原始数据信息来自上海证券交易所披露的国电电力2009-2012年年报。 具体计算过程如下: 1、公式: 经济增加值 (EVA) =净利润+ (利息支出+研究开发费用调整项+非经常性收益调整项) × (1—25%) - (平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程) ×平均资本成本率 经济增加值率 (EVA率) = (EVA÷IC) ×100%, 可以比较不同投资成本下股东价值实现程度。 2、调整项目取值具体来源 利息支出为财务报表中“财务费用”下的“利息支出”。因年报无披露“管理费用”及“无形资产”下的“研发支出”, 故研究开发费用调整项采用年报中符合主业的费用化研发支出。非经常性收益调整项包