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Excel 金融计算专业 第4章 资本预算原理 ——投资决策的评价指标 资本预算是资本管理中第一位的重要课题，投资评 价是企业一切经营活动的出发点，也是金融财务理论的 基本内容。在系统全面地介绍净现值和内部收益率等投 资评价指标的同时，专门设计了新建项目和改建项目的 评价示例，重点分析了应用实践中的难点和重点——现 金流量分析和敏感性分析。 4.1 基本概念 • 4.1 基本概念 – 4.3.2 项目的评价和比较 – 4.1.1 资本预算 – 4.3.3 不规则现金流量 – 4.1.2 项目分类 – 4.3.4 修正内部收益率 • 4.2 投资评价指标 – 4.3.5 项目的经济年限 – 4.2.1 平均收益率 • 4.4 现金流量与贴现率 – 4.2.2 回收期 – 4.4.1 预测项目的现金流量 – 4.2.3 净现值(NPV) – 4.4.2 现金流量分析示例 – 4.2.4 内部收益率(IRR) – 4.4.3 贴现率与资本成本 – 4.2.5 评价指标的总结 • 4.5 资本预算中的敏感性分析 • 4.3 NPV与IRR的深入讨论 – 4.5.1 敏感性分析 – 4.3.1 净现值曲线 – 4.5.2 Excel中的方案管理器 -2- 4.1.1 资本预算 资本预算是指通过分析投资项目在未来的现金流量，对投资 方案进行评价、甄选和决策。这里的 “资本”表示投资的对 象 是企业经营所需的资产，这种资产可以是 “有形”的如厂房、设 备和销售设施等等，也可能是 “无形”的如信息系统、计算 机 软件或某一项技术乃至销售 等，甚至还可以是某种金融 工 具。 “预算”一词表示对投资项目未来预期产生的现金流量 进 行详细的量化分析。 -3- 4.1.2 项目分类 • 常见的投资项目分为以下几类：更新项目、扩张项目、新建 项目、研发项目、强制性项目。 – 更新项目：对现有经营项目中的某些资产进行更新或升级，以维持原 有项目的持续经营或提高生产效率。 – 扩张项目：这类项目通过在现有经营领域中扩大生产规模来增加现有 产品的产出、在现有市场中扩展分销 和销售设施等。 – 新建项目：企业通过实施新建项目进入新的市场领域。通常新建项目 的投资规模比较大，在项目建成后往往要度过一个相对较长的不 甚至亏损的过渡期。 – 研发项目：研发项目是培植企业 能力的重要 ，但是新产品的 研发往往具有很强的不确定性，投资风险也比较大。对于这类项目， 一般使用运筹学中的决策树分析技术或用实物 进行分析。 – 强制性项目：根据相关法律规定必须执行的项目如污染治理或原料、 工艺的改变等。 -4-