国际金融学课件-国际金融危机理论.pptxVIP

?费雪的定义(1933):?Shwartz的定义(1985):?guttentey and herring的定义(1984):?明斯金的定义(1996):?戈德斯密史的定义: 指一国全部或大部分金融指标---短期利率、资产（证券、房地产、土地）价格、商业破产数和金融机构倒闭数—的急剧、短暂和超周期的恶化。1.1 金融危机的概念第1节 金融危机的概念及其分类 1.2 金融危机的分类?金德尔伯格：反对分类?克鲁格曼：主张分为两类： ?对货币失去信心引发资金外逃产生的危机 ?与货币信心无关，而对股票等资产失去信心引发的危机?国际货币基金组织：分为4类： ?货币危机 ?银行危机 ?外债危机 ?系统性金融危机第1节 金融危机的概念及其分类 2.1 第一代货币危机理论?提出者：克鲁格曼(1979)?观点：在固定汇率制下，政府主要经济目标之间的矛盾导致固 定汇率制无法维持而崩溃，特别是长期巨额财政赤字的 存在和货币信贷的持续扩张对固定汇率制的威胁最大?分析：关系式：MS=MD=D+R 在国内的货币供给是因为信贷过度扩张引发时，即D的增 加，此时为使货币供求平衡，惟有降低R，即外汇储备的减 少，从而降低汇率稳定的预期。（见下图） 第2节 金融危机的理论分析 货币供给货币供给存量国内信贷外汇储备时间MSD0R0R10T1扩张性货币政策引起货币危机发生过程T2第2节 金融危机的理论分析 ?存在的问题在于假设过于严格： 只有在一国的基本面出现问题时，投机者才会发起攻击 政府行为无理性，盲目的通过信贷扩张来弥补财政赤字 发生货币冲击时，政府不顾一切的维护固定汇率即：危机的发生是在经济状况发生恶化时，但现实并非都是 如此第2节 金融危机的理论分析 ?基本概括: 货币危机的成因：宏观政策与固定汇率之间的冲突 货币危机的机制：投机冲击下外汇储备量的持续下降 货币危机发生的关键：财政赤字的弥补通过信贷的扩张来解决 2.2 第二代货币危机理论 ? 80年代中期由奥波斯特菲尔德提出： 危机的原因是货币贬值预期的自我实现， 投机者和货币当局都在进行成本——收益分析?投机者行为的成本——收益分析? 投机者投机过程：? 投机者收益：汇价差? 投机者成本：货币市场利率提高带来的损失第2节 金融危机的理论分析 ? 投机者行为：蜂拥行为 蜂拥行为的两种理论解释：领头羊效应代理——委托冲突 ?政府行为的成本——收益分析?政府维护固定汇率制的成本：高利率带来的负效应?政府维护固定汇率制的收益： 稳定的外部环境 有助于本币信用 政策一致性的好声誉 ?政府决策：收益大于成本时：维护汇率稳定 收益小于成本时：放弃固定汇率，危机爆发 （见下图）第2节 金融危机的理论分析 BB（维护固定汇率的收益）CC（维护固定汇率的成本）利率水平成本（C）R0R10维护固定汇率的成本与收益?第二代危机理论强调了3点： ?市场预期在危机中的作用 ?货币危机的发生过程同时也是投机者与政府的搏弈过程 ?防范货币危机的有效措施：提高政府政策的可信性?莫里斯的扩展：信息不对称产生的高阶不确定性第2节 金融危机的理论分析 2.3 第三代货币危机理论——针对1997年东南亚金融危机作出的各种解释?道德风险论： ?代表人物：麦金农和克鲁格曼 ?主要观点：政府对金融机构的担保，产生了金融机构的道 德风险?金融恐慌论： ?最早由戴猛德在1983年提出，解释美国的存贷款危机问 题 ?1998年（美）瑞得里特和萨克斯用于对东南亚金融危机 进行解释 第2节 金融危机的理论分析 ?基本因素论论： 认为金融危机发生的原因在于其基本经济因素的恶化，同时金融体系非常脆弱 ?主要观点： ?亚洲国家吸引资本流入，在促进经济增长的同时，也带 来了巨大风险； ?金融市场的一系列突发事件，诱发了金融恐慌 ?危机发生后政府的某些政策也加剧了金融恐慌 ?防止危机的对策：采取措施降低市场的悲观预期第2节 金融危机的理论分析 金融危机的国际传染的含义： ——指一个国家的危机导致的债权人对其他国家的基本面进行重新