国际投资学课件-实物资产与无形资产.pptxVIP

实物资产与无形资产 第一节 实物资产学习重点：跨国购并及其优缺点跨国购并方式与绿地投资方式的选择全部股权参与下实物资产的运营方式部分股权参与下实物资产的运营方式 第一节 实物资产一、国际投资中实物资产的取得方式（一）跨国并购与绿地投资跨国并购（Merger Acquisition）国际投资主体通过一定的程序和渠道，并依照东道国的法律取得东道国某现有企业的部分或全部资产所有权的投资行为。绿地投资（Greenfield Investment）在东道国创办新企业。 FDI并购（86.6%)兼并（3%）收购少数股权收购多数股权收购完全收购绿地投资 第一节 实物资产 (二）M A 历史发展与现状19世纪70年代起发生了第一次并购浪潮(横向并购为特征)1916年起发生了第二次并购浪潮（纵向并购为特征）20世纪60年代末发生了第三次并购浪潮（混合并购） 20世纪70年代末发生了第四次并购浪潮（融资并购为特征）20世纪九十年代末发生了第五次并购浪潮（全球化为特征） 第一节 实物资产（三）M A跨国购并的种类按行业关系，分为：横向兼并、纵向兼并和混合兼并三种按购并是否在兼并双方互惠互利的基础上进行，分为：善意收购与恶意收购按购并所采取的基本方法，分为：现金收购和股票收购Continue… 数据说明横向购并，1999年，跨国并购的70%左右是水平并购，而10年前只有59%。纵向购并，自90年代中期以来一直在增长，但仍然低于10%；混合并购，在80年代末期的并购中很普遍，但现在已越来越降低，从1991年的42%降到了1999年的27%； 善意与恶意善意收购又称协议收购，由收购方直接向目标公司提出拥有资产所有权的要求，双方通过一定程度进行磋商，根据双方商定的协议完成资产所有权的转移恶意收购，又称敌意收购，指收购公司并不向目标公司提出收购要约，而是通过在股票市场中购买目标公司已发行和流通的具有表决权的普通股，从而达到控制目标公司的目的。强烈的对抗性是其基本特征Continue… “仁科反收购毒丸计划”为应对甲骨文（Oracle）的恶意收购可能成功，仁科（PeopleSoft）决定分别调高一般员工与主管阶层的离职金达四倍和两倍。 该公司向美国证管会（SEC ）申报的内容指出：“（仁科的）薪资委员会…为表彰员工在过去15个月和未来继续扮演的关键角色，并借由消除员工对长期工作前景的顾虑，提高其坚守岗位的意愿，同意修改公司的离职政策和计划。” 现在仁科的员工一旦离职，将可获得最低12周的基本薪资和同样期间的健保。过去的政策是，每一年的工作年资最少可换得两周的离职金，但上限为三个月。 仁科的主管级人员，不包括首席执行官Craig Conway，现在可获得基本薪资加红利的1 倍至0.5 倍的离职金，外加两年健保。美国以外的员工可选择适用新的离职政策，或当地政府的相关法律规定。仁科最近也提高员工退休金选择的权利，以防经营权外落。 美国北加州地方法院法官，本月9 日对司法部阻挡甲骨文恶意收购仁科的反垄断诉讼作出判决，甲骨文可继续进行其收购程序。虽然通过美国政府的挡关，甲骨文仍须克服仁科的反收购措施，也就是俗称的毒药丸，并得到欧洲反垄断当局的核准。 最终甲骨文以每股26.5美元现金、合金额103亿美元的价格收购仁科，前后历时18个月。 股票与现金收购现金收购，指凡不涉及到发行新股票的收购兼并都认为是现金购并，包括以票据形式进行的收购。 股票收购，指收购方增发收购方企业的股票，以新发行的股票替换被收购公司的原有股票，则被称为股票收购。被收购公司的股东并不会失去其所有权，而是被转移到了收购公司，随之成为收购企业的新股东。目前也出现了收购方不增发股票的纯粹的换股收购。 案例在1998年交易额达400亿美元的戴姆勒-克莱斯勒交易中，克莱斯勒公司的普通股股东按1：0.62、戴姆勒-奔驰有限公司的股东以1：1的比例换取戴姆勒-克莱斯勒的新普通股；交易完成后，戴姆勒-奔驰的股东拥有新公司57%的股份。 第一节 实物资产 （四）跨国并购的优缺点 1、优点： （1）资产获取迅速，市场进入方便灵活； （2）可以充分利用被收购企业现有的技术、人才、市场等经营资源； （3）扩大事业领域和经营规模 ； （4）获得被收购企业的市场份额，减少竞争； 联想集团收购IBM个人电脑业务2004年联想集团对IBM个人电脑业务的收购。虽然联想在并购中支付了17.5亿美元的高价，但从并购后的情况来看，联想获得的收益远高于这一价格。联想在并购后的第二年就实现了130亿美元的预期目标，实现了盈利。通过此次收购，联想不仅拥有了IBM个人电脑的全球研发机构、生产制造及销售渠道，同时IBM在全球PC业享有盛誉、代表着高品质和稳定性的“Think”品牌也由新联想集团使用。当时联想的