马勇《中央银行学》第11章 宏观审慎政策的目标与工具.pptxVIP

第11章 宏观审慎政策的目标与工具本讲主要内容宏观审慎政策的目标宏观审慎政策的主要工具宏观审慎政策工具的实践经验中国宏观审慎政策的目标与工具1“市场的记忆是短暂的，它们不断欺骗自己，让自己相信这一次会有所不同。”——美国经济学家海曼·明斯基（Hyman Minsky） 宏观审慎政策的目标与工具（概述）宏观审慎政策目标指政策当局在制定和实施宏观审慎政策过程中所监测、关注或盯住的对象。在理论上可以分为操作目标、中间目标和最终目标宏观审慎政策工具由于政策目标的综合性和系统性，宏观审慎政策工具也具有多样化的特征，有助于提高政策实施的灵活性和针对性从政策工具设计的角度，宏观审慎政策天然具有“精准调控”（针对特定状况、行为或动机）和“结构性调控”（针对特定领域或部门）的特点和优势2 宏观审慎政策的目标与工具（概述）总体来看，宏观审慎政策以控制系统性风险为切入点，将金融体系视为一个整体，通过指标分析、早期预警、压力测试等手段监测评估金融体系的脆弱性，识别金融风险在系统内的跨行业、跨市场分布状况以及金融活动的顺周期性对金融风险的放大效应，并针对性地采用相应的政策工具予以调控，以有效控制系统性风险的过度积累，促进金融体系的整体稳定3 宏观审慎政策的最终目标最终目标的基本界定常用表述：有效防范系统性风险，实现金融体系的整体稳定广义定义：通过有效监测、识别和管理系统性风险，维护金融体系的整体稳定，同时降低金融危机等意外事件所可能导致的时间、经济和社会成本最终目标的三个层次（根据风险程度划分）事前阶段——风险预警事中阶段——风险管理事后阶段——危机控制4 宏观审慎政策的最终目标宏观审慎政策最终目标的一致性和明确性一致性指宏观审慎政策在决策和实施过程中的最终目标必须明确且稳定，即始终以维护整体的金融稳定作为宏观审慎政策的核心或唯一的目标，避免与其他经济金融政策的主要目标相冲突明确性指宏观审慎政策必须寻找和确立足够明确的具体盯住对象由于最终目标“金融稳定” 是一个综合的、多维度的概念，这使得目前还没有可靠的较为直接的方法衡量目标如何实现5 宏观审慎政策的中间目标宏观审慎政策尚未形成具有共识性的中间目标，目前广泛讨论的两种思路：“结构性”思路：整体金融体系的稳定就意味着各个结构性组成部门（金融子市场）的稳定。因此，宏观审慎政策的 “中间目标系列” 可以是：银行部门（金融机构）、金融市场、外汇市场和房地产市场的稳定“防范和应对系统风险”思路：以抑制系统性风险为中间目标。但以其作为中间目标会导致最终目标和中间目标的界线模糊，而且系统性风险的可测性、可控性、稳定性都不高6 宏观审慎政策的操作目标宏观审慎政策的操作目标需要视不同的政策工具而定逆周期资本缓冲（工具）——金融机构的资本充足率水平（目标）动态贷款损失准备（工具）——金融机构的不良贷款拨备覆盖率水平（目标）杠杆率（工具）——金融机构的杠杆率水平（目标）信贷增速上限（工具）——金融机构的信贷增长率（目标）流动性覆盖率（工具）——无抵押的优质流动性资产比率（目标）大额敞口限制（工具）——金融机构对任何单一对手方或相互关联对手方组成的集团的敞口占其核心资本（一级资本）的比例（目标）7 宏观审慎政策的监测指标体系IMF的金融稳定指标体系（FSIs）FSIs是国际上出于维护金融稳定目的最早建立，也是影响力最大、应用最广泛的指标体系。IMF于2006年发布《金融稳健指标编制指南》，标志着FSIs正式形成。2013年版FSIs将原有指标体系扩展至17个核心指标与35个附加指标，数据报送国已超过100个国家和经济体美国金融研究所（OFR）的金融稳定监测器（FSM）FSM是OFR于2013年开发的用于系统分析金融稳定状态的指标体系，将风险分为宏观经济、金融市场、信贷、流动性以及传染性五种，其关注焦点在于体系的脆弱性FSM指标集具有以下特点：指标覆盖面广、指标类型多样、指标数据频率与时间跨度要求更严、对指标的研究比较深入、重视数据指标的动态完善8 宏观审慎政策的监测指标体系欧盟的宏观审慎数据库（MPDB）和风险指示集（Risk Dashboard）MPDB是欧央行为了宏观审慎分析需要专门建立了一项综合性的数据库，强调对金融危机的解释和预测功能，几乎覆盖了当前国际上宏观审慎领域中可能使用的全部指标，重视数据指标的基础性和全面性欧洲系统性风险委员会（ESRB）发布的风险指示集包含七大类指标，更偏重于应用，其主要的数据来源为MPDB，但大多数指标都是加工处理后的指标9 宏观审慎政策的监测指标体系新西兰央行的宏观审慎统计指标体系（MPI）新西兰中央银行于2014年公布MPI，其构建过程遵循以下原则：一是对银行业相关指标特别关注；二是能够实现对系统风险集聚过程、金融系统压力程度、金融系统吸收风险的能力等多方面领域的识别；三是强调宏观审