第六章外汇业务与外汇折算.ppt

（四）外汇期权交易的种类 按不同的标准有不同的分类： 1.按照行使期权的时间可分为美式期权和欧式期权 （1）美式期权 期权的购买者可在期权到期日行使权力或放弃权 力，也可在到期日之前的任何一个营业日行使期权力 或放弃权力。 （2）欧式期权 期权的购买者只能在期权的到期日当天向对方宣布执行或放弃权力。 第五十八页，共一百零三页。 2.按照购买者的买卖方向可分为买进期权和卖出期权 （1）买进期权 又称看涨期权。 （2）卖出期权 又称看跌期权。 3.按照合同执行价格与成交时现汇汇率的差距，可分为溢价期权、平价期权和折价期权 （1）溢价期权 （2）平价期权 （3）折价期权 第五十九页，共一百零三页。 （五）影响期权费费率的因素 1.市场价格与协议价格的差额 2.期权的有效期期权合同的有效期越长，期权费越高。反之，期权费越低。 3.预期波幅 一般来说，汇率波动大的外汇期权比汇率稳定的外汇期权的期权费要高。 第六十页，共一百零三页。 （六）外汇期权、外汇期货与远期外汇交易的比较 外汇期权交易的作用 1.保值性的外汇期权交易 2.投机性的外汇期权交易 ☆投机者预期汇率趋涨时，做“多头”投机交易，即购买“买权”。 ☆投机者预期汇率趋跌时，做“空头”投机交易，即购买“卖权”。 第六十一页，共一百零三页。 外汇期权、外汇期货及远期外汇比较 第六十二页，共一百零三页。 汇率 损益 （+） (－) 0 （协议价格） A B （协议价格+保险费） 图1 买入外汇看涨期权损益情况 第六十三页，共一百零三页。 汇率 损益 （+） (二) 0 A （协议价格） （协议价格+保险费） B 图2 卖出外汇看涨期权损益情况 第六十四页，共一百零三页。 汇率 损益 （+） (三) 0 A（协议价格） B （协议价格－保险费） 图3 买入外汇看跌期权损益情况 图3 买入外汇看跌期权 第六十五页，共一百零三页。 汇率 损益 （+） (－) 0 A（协议价格） B （协议价格－保险费） 图4 卖出外汇看跌期权损益情况 图4 卖出外汇看跌期权 第六十六页，共一百零三页。 （二）套利交易 1.不抛补套利 将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家。这种套利活动往往在两种货币汇率较稳定的情况下进行。 2.抛补套利 一是把套利活动与掉期交易结合起来。 二是通过这种交易既可以获得利率差额的好处，同时又可以获得较高的利息收入，但是要付出一笔掉期成本。 第六十七页，共一百零三页。 一个计算公式 掉期成本年率=（升/贴水*12）/（即期汇率*远期月数）*100% 抛补套利是否可行，取决于利率差与掉期成本（年率）的比较，当掉期成本年率大于或者等于利差时，无利可图；反之小于利差时，则可以进行套利，有利可图。 第六十八页，共一百零三页。 一个抛补套利例题 假定瑞士市场存款利率年息8%，英国市场利率年息为13%，￡1= SF2.5。10万瑞士法郎在瑞士银行存3个月，到期利息为：100000*8%*3/12= SF2000。 假定3个月的远期汇率为￡1= SF2.48，则掉期成本年率为： [（2.5-2.48）*12]/（2.5*3）*100%=3.2% 结论：此时的掉期成本年率（3.2%）小于利差（5%），有利可图。 第六十九页，共一百零三页。 九、互换交易 概念 20世纪70年代中期创新的金融产品（工具），互换当事人双方在预先约定的时间内交换一连串付款义务的金融活动。 有两种基本形式：货币互换和利率互换 第七十页，共一百零三页。 （一）货币互换 1.货币互换的概念 指双方按固定汇率在期初交换两种不同货币的本金，然后按预先规定的日期进行利息和本金的分期交换。 2.货币互换的功能（作用） （1）降低筹资成本; （2）预先固定汇率、利率，规避了汇率和利率风险; （3）逃避外汇管制。 第七十一页，共一百零三页。 （二）利率互换 双方约定互为对方支付利息的金融交易（不交换本金，本金只是计算利息的基数）。 第七十二页，共一百零三页。 例题： 从表中可以看出，以固定利率筹资时甲公司的相对优 势大，乙公司以浮动利率筹资时具有相对优势（和自己比）。 甲公