郎荣燊、裘国根《投资学（第6版）》第12章.pptxVIP

第12章 证券市场投资学 学习目标认识证券市场的特点、功能、结构和证券交易方式了解证券交易所的特点、作用和组织形式掌握证券交易程序和证券管理法规 内容纲要12.1 证券市场概述12.2 证券交易所 12.3 我国的证券市场√ 12.1.1 证券市场的特点、功能与结构12.1 证券市场概述一、证券市场的特点（一）证券市场与商品市场的区别（二）证券市场与借贷市场的区别交易对象不同交易空间不同交易方式不同交易关系不同交易周期不同交易性质不同承担风险不同收益来源不同双方关系确定性不同 12.1.1 证券市场的特点、功能与结构12.1 证券市场概述二、证券市场的功能三、证券市场的结构（一）一级市场一级市场的功能一级市场的结构实现资源配置完成资金转化实现证券增值价格发现传播信息一级市场是政府或企业发行有价证券以筹集资金的市场，是以证券形式吸收闲散资金，使之转化为生产资本的场所。筹资产权复合证券发行者（政府或企业）投资者中介机构 12.1.1 证券市场的特点、功能与结构12.1 证券市场概述（二）二级市场二级市场的特点二级市场的功能二级市场的类型二级市场是证券流通与转让的场所。参与者的广泛性价格的波动性交易的连续性交易含有投机性流动性资金期限的转化维持证券合理价格资金流动导向宏观调控证券交易所店头市场第三市场第四市场 12.1.2 交易方式12.1 证券市场概述一、现货交易在实际交易过程中，成交日期和交割日期可能不是同一日期，这取决于证券交易所通常采取的交割期限或交易协定中规定的交割日期。现货交易是证券市场内交易和场外交易普遍采取的方式。二、期货市场（一）证券期货交易的特点证券期货交易是一种远期交易；证券期货交易合同具有可买卖的性质；证券期货交易标的具有不可分性；证券期货交易的交割量只是买卖的差额。证券现货交易是指交易双方在成交后，即时清算交割证券和价款的交易方式。 证券期货交易是证券现货交易的对称，指证券交易双方在成交以后，同意按成交合同规定的数量和价格，在将来的某一特定日期进行清算和交割的证券交易形式。 12.1.2 交易方式12.1 证券市场概述（二）证券期货交易的方法多头交易 期货参加者预计未来某一时期证券价格将上涨而采取的先买后卖的交易方法。空头交易 期货参加者预期证券价格在未来一段时期将下跌而采取的先卖后买的交易方法。（三）证券期货交易的功能多头和空头交易都以投资人的主观判断为前提。套期保值投机价格发现 12.1.2 交易方式12.1 证券市场概述拓展阅读：沪深300期指套期保值策略分析1. 套期保值的必要性分析 如果股票头寸是样本股的部分或者全部，或者与该指数走势存在密切一致性，可以通过期货头寸来规避现货市场价格的波动性，而如果不具备该条件，套期保值的功能有限。2. 确定采取买入套期保值还是卖出套期保值 如果投资者需要在未来的某个时期买入沪深300指数的样本股组合（或者与之有密切关系的股票组合）、或者投资者进行卖空业务，将来将要归还某些股票，预期到市场将要上涨，则可以在期货市场建立多头头寸，选择多头套期保值（即买入套期保值），从而利用期货合约来规避未来买入股票合约成本的不确定性。如果投资者目前持有沪深300指数的样本股组合（或者与之有密切关系的股票组合），担心未来市场下跌造成未来卖出股票组合的收入减少，则可以在期货市场建立空头头寸，选择空头套期保值（即卖出套期保值），从而可以锁定持有的股票组合的账面利润。 12.1.2 交易方式12.1 证券市场概述3.根据投资期限，选择相应的合约品种 根据投资期限，选择相应的合约品种：根据目前沪深300 股指期货合约的设计，同一时间市场上存在四个不同交割月的合约：当月、下月以及随后的两个季月。由于现金交割存在，现货市场和期货市场在交割月（尤其是最后几个交易日）的价格基本一致，所以投资者应该根据具体的投资期限选择合适的合约，一个最基本的原则就是遵循现货市场和期货市场交割月份相同或者相近的原则，如果不能达到完全一致的话，投资者还要承担基差风险。其次还要选择合约的流动性程度，如果一个合约的成交不活跃，成交量十分清淡，则流动性风险较大，可能会使得套期保值操作达不到预先的目的。 4.确定套期保值率和期货合约的数量 投资者在确定合约品种后，就需要确定期货合约的仓位，即买入或者卖出期货合约的数量。通常根据市场实际情况和投资需求来计算套期保值率和决定期货合约的数量。（案例引用整理自：周光霞. 沪深300股指期货套期保值分析. 安徽科技学院学报，2012，26（3）：73-79。） 12.1.2 交易方式12.1 证券市场概述三、期权交易买入期权：看涨期权卖出期权：看跌期权