第七章风险信用分析5921863867.pptVIP

第七章 风险信用分析 经营风险影响因素及经营杠杆分析 筹资组合风险分析 财务杠杆分析 项目和证券投资风险分析 商业信用政策分析 第一页，共三十页。 第一节 财务风险分析 风险的含义 ——一定条件、一定时期可能发生的各种结果的变动程度。 不确定性的含义 ——事前不知所有可能的后果，或者知道可能的后果，但不知道它出现的概率。 第二页，共三十页。 第一节 财务风险分析 风险衡量 概率及概率分布 概率的特点：非负性、规范性、可加性 期望值： ——第i种结果出现的概率 ——第i种结果的数值 ——所有可能结果的数目 第三页，共三十页。 第一节 财务风险分析 风险衡量 离散程度 方差： 标准差： 标准离差率 q= ／E 第四页，共三十页。 第一节 财务风险分析 经营风险及其影响因素 ——企业由于经营上的原因而导致收益变动的不确定性。 影响因素 产品的市场需求 产品的价格 产品的成本 企业调整价格的能力 固定成本所占的比重 第五页，共三十页。 第一节 财务风险分析 经营杠杆: ——经营杠杆系数 ——息税前利润变动额 ——变动前的息税前利润 ——销售量变动 ——变动前销售量 第六页，共三十页。 第一节 财务风险分析 经营杠杆变形①: ——销售量为Q时的经营杠杆系数 P——产品单价 V——产品单位变动成本 F——总固定成本 第七页，共三十页。 第一节 财务风险分析 经营杠杆变形②: ——销售额为S时的经营杠杆系数 S——产品销售额 VC——总变动成本 第八页，共三十页。 第一节 财务风险分析 经营杠杆变形③: M——基期产品边际贡献 第九页，共三十页。 第一节 财务风险分析 筹资风险及其影响因素 ——企业由于筹资的原因而导致收益变动的不确定性。 影响因素 资本供求 利率 资本结构 企业自身状况 第十页，共三十页。 第一节 财务风险分析 筹资方式 普通股 优先股 借款 债券 租赁 第十一页，共三十页。 筹资方式 筹资方式 优点 缺点 发行股票 1、没有固定的股利负担； 2、没有到期日，股本无须偿还，是永久性资本，除非清算时才偿还； 3、财务风险低； 4、能增强公司的信誉 1、资本成本较高； 2、分散了公司的控制权，降低了每股净收益； 3、增发新股，会使股价下跌 第十二页，共三十页。 筹资方式 筹资方式 优点 缺点 借款 1、借款筹资速度快； 2、借款弹性大； 3、可发挥财务杠杆的作用； 4、成本较股票筹资低 1、筹资风险较高； 2、限制条件多； 3、筹资数量有限 第十三页，共三十页。 筹资方式 筹资方式 优点 缺点 债券 1、债券筹资成本较低； 2、可利用财务杠杆； 3、保障股东控制权； 4、便于调整资本结构 1、财务风险较高，固定利息负担； 2、限制条件较多； 3、筹资数量有限 第十四页，共三十页。 筹资方式 筹资方式 优点 缺点 融资租赁 1、迅速获得所需资产； 2、租赁筹资限制较少； 3、免遭设备陈旧过时的风险； 4、租金分期支付，可适当减低不能偿付风险； 5、租金可在税前扣除，使税费减少 1、成本较高； 2、固定的租金是一项负担； 3、不能享有设备残值，是一种机会损失 第十五页，共三十页。 第一节 财务风险分析 正常风险筹资组合 高风险筹资组合 低风险筹资组合 筹资组合分析 第十六页，共三十页。 第一节 财务风险分析 资本结构分析 ——不同资本结构 ——综合成本分析 ——加权平均资本成本 ——第j种个别资本成本 ——第j种个别资本在全部资本中所在比重 第十七页，共三十页。 第一节 财务风险分析 ——财务杠杆系数 ——普通股每股收益变动额 ——变动前普通股每股收益 ——息税前利润变动额 ——变动前息税前利润 I——利息 PD——优先股股利 t——所得税税率 财务杠杆分析 第十八页，共三十页。 第一节 财务风险分析 投资风险及其影响因素 ——企业由于投资的原因而导致收益变动的不确定性。 影响因素 政治经济形势 宏观经济政策 产品市场状况 企业自身的经营状况 第十九页，共三十页。 第一节 财务风险分析 项目投资风险分析 风险调整贴现率法 风险报酬率：K=i+b×Q 肯定当量法 =肯定的现金流量／不肯定的现金流量预期值 第二十页，共三十页。 第一节 财务风险分析 证券投资风险分析 ——系统风险 市场风险 通货膨胀风险 利率风险 汇率风险 政治风险