第5章投资方案的比选.pptVIP

追加投资项目 投资 追加投资 年净收益 投资大的方案比投资小的方案每年节约的经营支出 差额投资净现值就是追加投资项目的净现值。 第六十二页，共九十四页。 差额投资净现值的判别标准 差额投资净现值大于等于零，选择投资大的方案； 差额投资净现值小于零，选择投资小的方案。 第六十三页，共九十四页。 ΔNPVB-A=-66.19（元） 第六十四页，共九十四页。 （4）差额投资内部收益率法 使差额投资净现值等于零的收益率。 ΔIRRB-A= 11.18% 第六十五页，共九十四页。 （5）差额投资回收期 用每年节约的经营支出回收追加投资所需要的时间。 静态评价指标。 若△PtB-A≥Pc，选择投资小的方案A；否则，选择投资大的方案B。 第六十六页，共九十四页。 （6）年折算费用（Z）法 投资是一次性的，并在项目建设初期支出； 经营费用是项目投产后发生的，且各年相等； 项目寿命期终了没有残值； 在不考虑资金时间价值的情况下，将初始投资分摊到各年（常用基准投资效果系数进行换算），然后再与各年经营费用相加，所得的结果即为方案的年折算费用。 年折算费用最小的方案为最优方案。 第六十七页，共九十四页。 计算公式 Z＝ C Ec I × ＋ 第六十八页，共九十四页。 例5－5：设有三个互斥方案，均能满足相同需要，且寿命期相同。若基准投资效果系数为0.2，试比较选优。 第六十九页，共九十四页。 对年折算费用指标的评价 优点 该指标计算非常简便，易于快速得出各方案的优劣。 缺点 必须有Ec的具体数值，且Ec值的大小直接影响到方案的取舍； 不能反映整个比较期的情况。 第七十页，共九十四页。 5.3.4寿命无限长的方案比选 各方案的经营年限为无限长。 净现值，记为NPV∞； 费用现值，记为PC∞。 第七十一页，共九十四页。 计息次数n→∞ 第七十二页，共九十四页。 若只考虑项目的费用支出，则用费用现值表示， 第七十三页，共九十四页。 例5－6：某地区为解决水源问题，有两个方案可供选择： 方案Ⅰ是在临近河流建一永久性水坝，其投资为600万元，年维持费用为2.5万元； 方案Ⅱ是钻20眼井。每眼井初始投资为8万元，寿命为4年，年维持费用为8000元。若基准收益率为10％； 问应选择哪个方案？ PC水坝=625万元 PC水井=664.8万元 第七十四页，共九十四页。 5.4独立方案的比选 第七十五页，共九十四页。 独立型方案之间的效益具有可加性，因此，其选择可能会出现两种情况： 一种是企业可利用的资金足够多，这时方案的选择只取决于单方案是否可行； 另一种是企业可利用的资金是有限的，在不超出资金限额的条件下，按照有限的资源得到最佳利用的原则，进行方案组合，保证所选的组合方案产出最大。 整体净现值（∑NPV）法 整体收益率（IRRt）法 第七十六页，共九十四页。 差额投资净现值法的步骤 第一，将方案按初始投资递增的次序排列； 第二，计算初始投资最小的方案的净现值，如果其净现值小于零，删除该方案，计算剩余方案中投资最小的方案的净现值，如此往复，直至剩余方案中投资最小方案的净现值大于等于0，进入下一步； 第三，将剩余方案按照投资额递增次序，顺序两两比较，淘汰经济效益较差的方案，保留经济效益较好的项目，直至选出最优方案。 第三十页，共九十四页。 例5－1：有三个相互排斥的投资方案，寿命期均为10年，各方案的初始投资和年净收益如下表所示。试在基准收益率ic=12％的条件下选择最佳方案。 ΔNPVA-0=115.02（万元） ΔNPVB-A=126.01（万元） ΔNPVC-B=19.5（万元） 第三十一页，共九十四页。 （3）差额投资内部收益率(ΔIRR)法 差额投资内部收益率就是指使两个方案的差额投资净现值等于零的收益率； 使两个方案的净现值相等的收益率； 两条净现值函数曲线的交点所对应的收益率。 第三十二页，共九十四页。 ΔIRR计算公式 若比较方案只有一次初始投资Ⅰ，且以后各年均有相同的净收益A，均无残值，则两方案的差额投资内部收益率的计算公式为： 　　-(IB-IA)＋(AB-AA)(P／A,ΔIRRB-A,n)=0 第三十三页，共九十四页。 令i=i1，使△NPV１0 令i=i2，使△NPV２0 (i2 - i1)≤５％ 第三十四页，共九十四页。 ΔIRR判别标准 若ΔIRRB-A≥ic，则投资大的方案B优于投资小的方案A； 若ΔIRRB-A＜ic，则投资小的方案A优于投资大的方案B。 第三十五页，共九十四页。 差额投资内部收益率法的步骤 第一，将方案按初始投资递增的次序排列； 第二，计算初始投资最小方案的IRR，如果其IRR小于ic，删除该方案，计算剩余方案中投