第8章外汇风险管理.pptVIP

买入期权案例：波士顿公司有90天应付账款100000英镑，执行价为1.50美元的买入期权可用，该期权费用为每单位0.02美元，则总期权费2000美元。 讨论，90天后即期汇率为 （1）1.46美元兑换1英镑 （2）1.54美元兑换1英镑 （3）1.58美元兑换1英镑 波士顿公司会如何进行操作？ 2011.12 制作：张彬 第二十六页，共七十页。 情形 应付账款到期日即期汇率 每份买入期权所付期权费 拥有买入期权时每单位所付金额 持有买入期权时每单位所付总金额 持有期权时取得100000英镑支付美元 1 1.46 0.02 1.46 1.48 148000 2 1.54 0.02 1.50 1.52 152000 3 1.58 0.02 1.50 1.52 152000 2011.12 制作：张彬 第二十七页，共七十页。 卖出期权案例：假设波士顿公司在约90天之后收到100000英镑。如果波士顿公司担心英镑对美元贬值，便可以购买卖出期权以对应收账款套期保值。假定英镑卖出期权的执行价为1.52美元，每单位期权费为0.02美元；又假定波士顿公司预计90天后，英镑的即期汇率为1.46美元、1.48美元或1.56美元。在这三种情形下，波士顿公司会如何进行操作？ 2011.12 制作：张彬 第二十八页，共七十页。 情形 收到应收账款时的即期汇率 每货币单位卖出期权的期权费 持有卖出期权时每单位收到金额 每货币单位收到的净额 以卖出期权保值100000英镑应收款而收到的美元 1 1.46 0.02 1.52 1.50 150000 2 1.48 0.02 1.52 1.50 150000 3 1.56 0.02 1.56 1.54 154000 2011.12 制作：张彬 第二十九页，共七十页。 短期套期保值方法比较 每种套期保值的方法都有一定的差异与不同，在货币远期与期权之间进行套期选择的通用法总结如下： 1、如果外币的现金流出额已知，则买入外汇远期；如果该现金流出额不确定，则买入看涨期权； 2、如果外币的现金流入量已知，则卖出外汇远期；如果该现金流入量不确定，则买入看跌期权； 3、如果外币的现金流量部分已知而部分不确定，则用远期合约对已知部分进行套期保值，而用期权对不确定部分进行套期保值。 2011.12 制作：张彬 第三十页，共七十页。 外汇期权练习 美国某公司根据对市场行情的预测，决定利用近期美元汇市的剧烈波动进行期权套利。当时的市场汇率是 USD1=JP￥104.50，期权合约金额 USD 1000万，期限6个月，其交易情况如下： 买入美元看涨期权 卖出美元看跌期权 执行价格 JP￥106.00 JP￥102.00 期权价 0.30%?? 0.12% 2011.12 制作：张彬 第三十一页，共七十页。 试计算在6个月后，市场出现以下汇率时，该公司此次套现行为的盈亏情况： （1） USD1 = JP￥107.00 （2） USD1 = JP￥106.00 （3） USD1 = JP￥104.00 （4） USD1 = JP￥97.00 2011.12 制作：张彬 第三十二页，共七十页。 （1）当USD1= JP￥107.00时，买入美元看涨期权行权，盈利（107-106）*1000万-1000万*0.3%*104.5=686.5万；同时看跌期权的空头由于汇率高于执行价102，多头放弃行权从而获利期权费1000万*0.12%*104.5=125.4万日元，共盈利811.9万日元。 （2）当USD1= JP￥106.00时，买入美元看涨期权是平价期权，损失的是期权费313.5万日元，同时看跌期权的空头由于汇率上涨而多头方不行权从而取得期权费1000万*0.12%*104.5=125.4万日元，共亏损188.1万日元。 解析 2011.12 制作：张彬 第三十三页，共七十页。 （3）当USD1= JP￥104.00时，买入的看涨期权不行权，损失期权费1000万*0.3%*104.5=313.5万日元，同时看跌期权的空头由于汇率高于执行价102，多头放弃行权从而获利期权费1000万*0.12%*104.5=125.4万日元，共损失188.1万日元。 （4）当USD1= JP￥97.00时，买入的看涨期权不行权，损失期权费1000万*0.3%*104.5=313.5万日元，同时卖出的看跌期权由于汇率低于执行价102，多头方行权导致的损失(102-97)*1000万-125.4万（期权费）=4874.6万日元，共损失5188.1万日元。 2011.12 制作：张彬 第三十四页，共七十页。