第九、十一章(原技术经济学).pptVIP

虽然在多数情况下，采用内部收益率评价互斥型方案能够得到与差额内部收益率相同的结果。但是，在相当多的情况下，直接按互斥型方案的内部收益率的高低选择方案并不一定能选出在基准收益率下净现值最大的方案。 如 P82例。分别计算各方案的内部收益率。 ， ， ， 。 各方案的排序是： ， ， ， 。 显然与上述几种方法比选结论不一致。 第六十页，共八十九页。 如下图： NPV( i0 ) i0 % 15 19 23 25 0 A1 A3 ⊿IRR i0 20 i0 第六十一页，共八十九页。 用内部收益率比较方案时，一定要用投资增量内部收益率，而不能直接用内部收益率的大小进行比较。 非完整现金流互斥型方案的比选 无论选择哪种方案，其效益都相同。这时只考虑比较方案费用大小，费用最小的方案即最优方案，即所谓的最小费用法。 某两个能满足同样需要的可行的互斥方案A与B，其费用现金流见下表，i0=10%，试对两方案进行选择。 第六十二页，共八十九页。 方案 初始投资 年度费用支出 A －100 －11.68 B －150 －6.55 增量费用现金流（B－A） －50万元 B方案的增量投资 5.13万元 B方案每年的节约费用 解一： 费用现值 PC法。 万元， 万元。 由于 ，根据费用现值最小原则选 A。 解二： 第六十三页，共八十九页。 概率分析 概率分析是通过研究各种不确定因素发生不同幅度变动的概率分布及其对方案经济效果的影响，从而对项目的风险情况作出比较准确的判断的一种分析方法。 在经济分析和决策中使用最普遍的是均匀分布与正态分布。 描述随机变量的主要参数是期望值和方差。 概率分析是通过研究各种不确定因素发生变化的概率分布及其对项目经济效果评价指标的影响，从而对项目的风险情况作出比较准确的判断的一种分析方法。 第二十八页，共八十九页。 均匀分布 对于连续型随机变量X，其概率密度为： 其它 X在区间 (a,b) 服从均匀分布。 正态分布 对于连续型随机变量 X，其概率密度为： 第二十九页，共八十九页。 其中， 为常数，则称 X 服从参数为 的正态分布，记为： 。 第三十页，共八十九页。 方案净现值的期望和方差 方案的现金流量都是随机变量，根据随机现金流量，通过概率计算，求出方案净现值的期望和方差。 假定某方案的寿命期为 n 个周期，净现金流序列为 ， ，…， ，则第 t 周期的期望值是： ， 第 t 周期净现金流 的方差为： 。 第三十一页，共八十九页。 方案寿命期为常数，则方案净现值的期望值为： 。 若不考虑随机现金流之间的相互关系，方案净现值的方差为： 。 第三十二页，共八十九页。 实际工作中要统计分析方案寿命期内影响现金流量的不确定因素可能出现的各种状态及其发生概率，就要通过对各种因素的不同状态进行组合，求出所有可能出现的方案净现金流量序列及其发生概率。 设有 l 种可能出现的方案现金流量状态，各种状态所对应的现金流序列为： ，t = 0,1…,n，j = 1,2,…,l， 则第 j 种状态下，方案净现值为： ， 第三十三页，共八十九页。 方案净现值期望为：