投资项目评价（第5版）成其谦-第6章 不确定性分析及风险分析.pptVIP

表6-6 项目各状态组合的NPVj及累计概率表 NPVj 发生的概率 累计概率 －101.70 0.05 0.05 －52.54 0.04 0.09 －3.39 0.20 0.29 －3.39 0.01 0.30 45.76 0.16 0.46 94.91 0.25 0.71 94.91 0.04 0.75 144.06 0.20 0.95 193.22 0.05 1.00 经过插入计算，从表中可以得出： NPV小于零的概率约为0.31。 NPV大于95万元的概率大约为0.25 三．对概率分析的认识 （一）主要优点； 可以给出项目NPV小于零的概率， 定量地测定项目不可行的风险有多大。 （二）仍然无法提供一个决定项目取舍的标准或依据。∵任何风险决策问题，项目的取舍都取决于两个方面： 一是风险的大小，二是投资者对风险的态度和承受能力。 （注意:对于盈亏平衡分析、敏感性分析而言，在估计出项目的风险后，同样无法给出决策的标准或判据） （三）不论使用客观还是主观概率分析，基础数据的取值及其发生的概率的估算，对分析的准确程度有很大的影响。∴工作人员的经验和能力成为重要的因素。 对于一般项目的可行性研究而言，一般需要进行： 不确定性分析——盈亏平衡分析（仅财务评价时使用）、敏感性分析； 风险分析——概率树分析，根据分析的结果对项目或方案的风险予以评估，并提供决策的依据。 对于部分复杂或重要的项目，需要进行系统的专题经济风险分析，可采用专家调查法、层次分析法、CIM模型（控制区间和记忆模型，也称概率分布的叠加模型或记忆模型）、蒙特卡罗模拟法等方法，进行风险识别、风险估计、风险评价和风险应对的研究。 四、蒙特卡洛模拟简介 (一)概念 蒙特卡洛模拟是一种以数理统计理论为指导的模拟技术，是用反复进行随机抽样的方法模拟各种随机变量的变化，进而通过计算了解项目经济效果指标的概率分布的分析方法。当项目评价中输人的随机变量多于三个，每个输人变量可能出现三个以上以至无限多种状态时，就必须采用蒙特卡洛模拟技术。 二.步骤 否 是 分析各影响因素 (变量) 确定所服从的概率分布 应用蒙特卡洛方法产生 相应的随机数 应用评价模型，计算 相应的评价指标 通过统计模型求出指标 期望值、方差及分布图 是否已达到 预定的精度 输出结果，停止 (2)设生产费用节约额C变动的百分比为y，计算IRR的相应变动数值。 列方程：－100+20（1+y）（P/A，IRR，10）= 0 当y = －10%时， 方程为：－100+18（P/A，IRR，10）= 0 （P/A，IRR，10）=100 /18 =5.556 可得IRR=12.5% 当y = 10% 时， 方程为： －100+22（P/A，IRR，10）= 0 （P/A，IRR，10）=100 /22 =4.546 可得IRR=17.9 % （3）设使用年限n变动的百分比为z，计算IRR的相应变动数值。 列方程－100+2（P/A，IRR，10（1+z））= 0