金融衍生品第四章期货交易策略.ppt

1、建仓阶段 选择入市时机：基本分析法、权衡风险收益、入市时点。 平均买低和平均卖高策略（建仓后市场行情与预料的相反，但对大势的看法不变时采用） 金字塔式买入卖出（建仓后市场行情与预料的相同并已获利时，可以增仓时采用，增仓应渐次递减）。 合约交割月份的选择：正向市场上，多头买近，空头卖远；反向市场上，多头买远，空头卖进。 第六十二页，共一百一十九页。 金字塔式买入 金字塔式买入平均持仓价上升，但升幅小于合约市价升幅，当市价回落时，持仓利润不至于受到严重威胁，投机者可以有充足的时间卖出合约获得相当的利润。如价格涨到5050时开始下跌，跌到5035时，该价格仍高于平均持仓成本，仍可获利。 价格（元／吨） 持仓数（手） 平均价（元／吨） 5050 　　　 　× 5026.3 5040 　　 　×　×　 5024.6 5030 　　×　×　× 5022 5025 　×　×　×　 × 5019.4 5015 ×　×　 × 　× 　× 5015 第六十三页，共一百一十九页。 建仓后，市况有利，如果投资者不按金字塔式策略行事，每次增仓数量都大于前次数量，买或卖合约的平均价就会和最近的成交价相关无几，价格稍有不利，便会吞食所有利润。 第六十四页，共一百一十九页。 2、平仓阶段 掌握限制损失、滚动利润的原则：行情不利且损失已达到事先确定数额时，认输离场。行情有利时，不必急于离场。小错允许，大错不犯。 灵活运用止损指令：注意止损单中价格不能太接近于当时的市价，以免价格稍有波动就不得不平仓，但也不能离得太远，否则，会遭受不必要的损失。 做好资金和风险管理：包括一般性资金管理原则、头寸大小的确定、分散投资与集中投资的问题。 第六十五页，共一百一十九页。 一般性资金管理要领 投资额应限定在全部资本的1/3--1/2以内为宜； 单个市场的最大交易资金应控制在总资本的10－20%以内； 单个市场中的最大总亏损额应限制在总资本的5%以内； 任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20－30%以内。 第六十六页，共一百一十九页。 期货过度投资行为：逼仓 逼仓是指交易一方利用资金优势或仓单优势,主导市场行情向单边运动,导致另一方不断亏损,最终不得不斩仓的交易行为. 或指交易一方通过控制期货交易头寸或垄断可供交割的现货商品，故意抬高或压低期货市场价格，超量持仓、交割，迫使对手违约或以不利的价格平仓以牟取暴利的行为。 根据操作手法不同，又可分为”多逼空”和“空逼多”两种方式。 第六十七页，共一百一十九页。 多逼空 多逼空即为买方逼卖方。 指当操纵市场者（多头）预期可供交割的现货商品不足时，即凭借资金优势在期货市场建立足够的多头持仓以拉高期货价格，同时大量收购和囤积可用于交割的实物，于是现货市场的价格同时升高。这样当合约临近交割时，追使空头会员和客户要么以高价买回期货合约认赔平仓出局：要么以高价买入现货进订实物交割，甚至因无法交出实物而受到违约罚款，这样多头头寸持有者即呵从中牟取暴利。 多逼空大多发生在一些小品种的期货交易中--钱比货多 。 第六十八页，共一百一十九页。 空逼多 操纵市场者（卖方）利用资金或实物优势，在期货市场上大量卖出某种期货合约，使其拥有的空头（卖方）持仓大大超过多方（买方）能够承接实物的能力。从而使期货市场的价格急剧下跌，迫使投机多头（买方）以低价位卖出持有的合约认赔出局，或高价接货，从而幸取暴利。 大品种在投机相对不足的情况下，又往往容易导致空逼多的现象。 第六十九页，共一百一十九页。 第三节　套利交易 一、套利的概念 二、套利交易的作用 三、套利的类型 期现套利 跨商品套利 跨期套利 跨市套利 第七十页，共一百一十九页。 一、套利的概念 套利交易是指利用不同市场定价来赚取无风险利润的交易。 套利的通常做法是在有价格相关关系的合约(包括现货）上同时开立正反两方面的头寸，期望在未来合约价差变动于已有利时再对冲获利。 第七十一页，共一百一十九页。 套利与投机的区别 投机只利用单一期货合约的价格波动获利，套利则是利用相关市场或合约间的相对价格差异获利。 投机在一段时间内只做买或卖，套利则是在同一时间在相关市场进行反向交易，同时扮演多空头角色。 投机承担的风险较大，套利承担的风险较小，因为价差的变化幅度小。 套利交易成本低于投机交易：套利交易佣金高于单盘交易的佣金，但低于一个回合单盘交易的两倍；保证金的比例要小于投机交易。 第七十二页，共一百一十九页。 套期保值、投机、套利之间的关系 相同的特点： 三者都是期货市场的重要组成部分, 对期货市场的作用相辅相成。 都必须依据对市场走势的判断来确定交易的方向。 三者选择买卖时机的方法及操作手法基本相同。 区别： 交易目的不同，套期保值的目的