【美妆护肤研报】化妆品行业专题：一文读懂上海上美招股书，构筑品牌矩阵，实现持续成长-20220123.pptxVIP

2022年01月23日 构筑品牌矩阵，实现持续成长 ——一文读懂上海上美招股书;诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新 请参阅附注免责声明 2;请参阅附注免责声明 3;请参阅附注免责声明 4;股权结构：高度集中，实控人吕总持股90%+;高管构成：管理层较为稳定、年轻化;品牌结构：三大品牌为营收主力，韩束、红色小象增长稳健;品类结构：护肤占比76%，母婴稳中有升;产品矩阵-韩束：定位抗衰+，水乳套装为主;产品矩阵-一叶子：植物成分，贴片面膜、水乳套装为主力产品;产品矩阵-红色小象：母婴护肤、洗护多线覆盖;销售模式：线上占比73%，线上零售快速增长;竞争优势1：不断完善的多品牌矩阵;渠道网络广泛触达用户，嗅觉敏锐及时把握渠道红利。公司线上自营布局天猫、抖音、京东、快手等多渠道；经销模式方面， 线上零售渠道单产持续提升，布局天猫超市、京东、唯品会及其他主要B2C电商平台；线下零售中，已在4000多家屈臣氏铺设 产品；疫情后公司收缩线下分销渠道，但仍保有一定数量的分销商，截至2021.9.30公司线上零售、线上分销、线下零售、线 下分销商数量107、126、54、557家。从双十一排名来看，在线下-淘系-抖快的渠道变革中，公司多次把握红利攫取渠道增量。 图：零售商集中度持续提升，分销商数量略有下降 图：多年来公司积极把握红利渠道;竞争优势3：营销手段全面灵活;竞争优势4：研发持续加码;从规模看，公司2020年营业收入、利润34、2.7亿元，收入规模处行业中游，低于上海家化、与珀莱雅接近；但利润 体量相对较小，盈利能力存提升空间。 从成长性看，近年来公司收入稳健增长，2020、2021Q1-3营收同比+18%、13%，增速处行业中游；净利润随盈利 能力提升增速显著高于行业平均，2020、2021Q1-3公司经调整净利润同比+132%、45%。 图：2020年上美营收34亿元与珀莱雅接近 图：2020年上美调整后利润2.7亿同比显著增长;图：净利率略低于同业，存提升空间;同业比较：销售、管理费用率处同业较高水平;图：存货周转天数处同业较高水平;募资用途：营销、研发、渠道、数字化建设及品牌收购;行业：2020中国化妆品规模8463亿，有望维持稳健增长;新消费趋势带动国牌弯道超车，对标海外市占率仍有提升空间。据沙利文数据，2020年中国化妆品国货、国际品牌市 场规模3914、4539亿元，同比+12%、9%，2016年起随着电商、社媒带动新消费者的新需求机会以及民族自信崛起， 本土品牌迎风起，整体增速超过海外。2020我国化妆品市场本土品牌占比46%，对标韩国、西欧、日本、美国本土品 牌市占率81%、70%、68%、53%，国牌份额仍有提升空间，在组织效率持续进阶、产品及品牌升级背景下，持续看 好本土品牌表现。;附录——中国化妆品市场数据：沙利文VS欧睿口径;诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新