“固收+”基金的优选和业绩归因分析报告.pdfVIP

证 2022年04月22 日 券 研 “固收+”基金的优选和业绩归因初探 究 报 -运策决“基”系列之三 告 投资要点 ▌ “固收+”基金再分类 根据基金近8个报告期平均股票+转债仓位（未满两年则取 当前所有数据），将产品按照风险偏好进一步分为三类， 其中15% 的为稳健型、15%~25% 为平衡型，25% 的为激 进型。 ▌ 基金业绩评价指标筛选 本文利用RankIC及分层回溯两种方式测试了各个因子在不 同风险等级 “固收+”基金池中的表现。对于稳健型 “固收 相关研究 +”基金，近6月年化收益率、近1年最大回撤恢复时间、近 1年calmar、近1年动量时间占比、近1年顺境进攻能力和月 度胜率的筛选能力较强；对于平衡型 “固收+”基金，近1 年年化收益率、近1年calmar、近1年动量时间占比、近1年 金 逆境防御能力、近1年净值创新高次数和季度胜率对基金未 融 来业绩预测能力较好；对于激进型 “固收+”基金，近2年 工 年化收益率、近2年最大回撤恢复时间和动量时间占比表现 《“固收+”基金全接触：运策决 较优。 程 “基”系列之一 研 ▌ “固收+”鑫选组合 究 将有效因子复合并据此构造 “固收+” 鑫选 组合： 2017/1/1——2022/3/1，稳健型 “固收+”鑫选组合区间总 收益率40.13%，年化收益率7.01%，相对中证全债年化超额 收益率2.49%，相对于中长期纯债年化超额收益率3.05% ； 平衡型 “固收+”鑫选组合区间总收益率42.85%，年化收益 率7.45%，相对组合基准年化超额收益率2.37% ；激进型 “固收+”鑫选组合区间总收益率67.82% ，年化收益率 11.42%，相对组合基准年化超额收益率5.78%。 ▌ “固收+”基金业绩归因初探 基于基金半年报和年报中的利率表，我们将基金收益划分 为大类资产配置收益，和证券选择收益。其中大类资产配 置收益包括股票收益、债券收益、利息收益和其他收益。 此外，大类资产配置收益也可以使用基金资产仓位与相应