建材行业周报：1-2月经济数据发布，短期企业经营压力仍存.docxVIP

行业研究 | 行业周报 看好（维持）建材行业 看好（维持） 国家/地区 中国 1-2 月经济数据发布，短期企业经营压力仍存——建材行业周报行业 建材行 1-2 月经济数据发布，短期企业经营压力仍存 ——建材行业周报 报告发布日期 2022 年 03 月 21 日 核心观点 核心观点 ? 1-2 月份建筑建材相关经济数据发布，建议关注行业格局改善龙头市占率持续提升的细分品种。1-2 月份建筑相关经济数据发布，我们认为应该重点关注两个问题。1. 开工项目未形成实物工作量导致新开工与水泥产量背离。基建投资 YoY+8.6%，地 产开工 YoY-12.2%，两者综合作用下，水泥需求理应持平或小幅下滑，与水泥产量YoY-17.8%有一定出入。我们认为伴随着专项债数据连续 5 个月高速增长，基建投资 8.6%的增长代表性较高。从政策角度来看国际局势、疫情、美国加息压力下，若无基建支撑实现 5.5%的经济增长压力较大。而地产新开工下滑幅度小于预期，我们认为新开工定义是以破土刨槽为准，2021 年因为疫情就地过年 1-2 月份实际施工天数明显多于 2022 年，因此很有可能多数地产新开工项目并未形成实物工作量，导致 实际对上游建材需求量不足，水泥产量出现大幅下滑。2.房企资金面改善力度不足导致竣工需求不振。地产竣工 1.2 亿平，YoY-9.8%；与 2 月下旬开始玻璃价格承压 吻合。我们认为背后原因是地产资金面改善情况有限，当前房企对于资金使用的优先度第一是偿还到期债务，第二是既有项目推进，第三才是开展新项目。2022 年以来房企暴雷事件有所减少，但是竣工数据出现明显负增长，可见资金面有所改善， 但仅是第一层面的改善。透过经济数据，我们认为当前早周期和后周期建材需求均较疲软，而疫情反弹下的管控加强则导致个别建材企业生产、物流、施工等业务环节受影响，预计一季度业绩将进一步承压。外部压力加大背景下，建议自下而上关注行业格局改善，公司执行力较强，龙头占有率持续提升的细分品种如防水行业。 ? 《建筑节能与可再生能源通用规范》即将实施，建议关注节能玻璃、门窗、保温材 料、BIPV 等投资机会。2022 年 4 月起，《建筑节能与可再生能源利用通用规范》 正式实施。规范对新建建筑碳排放、能耗等做出强制要求。我们认为建筑节能可在围护结构、可再生能源、用能系统提效三方向优化。其中围护结构升级将拉动节能玻璃、门窗、保温材料需求，可再生能用利用则将加速 BIPV 的普及。建议关注政策推进下建筑节能相关细分领域龙头投资机会。 ? 本周市场回顾：本周（2022/03/14-2022/03/18）建材板块（中信）指数涨幅 -0.3%，相对沪深 300 超额收益为 0.6%。年初至今，建材板块收益率为-12.8%，相较沪深 300 超额收益率为 0.8%。上周优选组合收益率为-0.7%，相较建材指数超额收益率为-0.4%，累计收益率/超额收益率-15.3%/10.3%。 ? 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价 112.43 元/重量箱，环比下降 4.9%，同比下降 1.9%。库存 5372 万重量箱，环比上涨 5.9%，同比上涨 86.3%。我们认为2022 年行业冷修规模有望加大，地产竣工仍将维持小幅增长，但短期应关注加工厂 实际订单增长情况。本周全国主流缠绕直接纱均价 6275 元/吨，环比持平；电子纱 均价 10040 元/吨，环比下降 6.9%；本周全国水泥市场平均成交价为 516 元/吨，环比上升 0.2%。玻璃纤维仍然保持供需紧平衡的状态，价格高位有望维持。本周水泥出货率环比上升 5.6pct 至 60.4%；库容比 58.2%，环比下降 2.1 pct。水泥出货量相关数据环比明显改善，基建稳增长或为水泥需求和价格提供了坚实的支撑。 投资建议与投资标的 投资建议与投资标的 重点推荐南玻 A(000012，买入)；基建复苏行情下，早周期品推荐 苏博特(603916，买入)、东方雨虹(002271，买入)。建议关注水泥龙头华新水泥(600801，未评级)、海螺水泥(600585，未评级)，以及 UTG 有望放量的凯盛科技(600552，未评级)。 下周东方建材优选组合：南玻 A、苏博特、东方雨虹、海螺水泥、华新水泥、凯盛科技风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动  黄骥 0216074 huangji@ 执业证书编号：S0860520030001 余斯杰 yusijie@ 执业证书编号：S0860521120002 证券 证券 公司 股价 EPS PE 投资 各省水泥限产政策陆续出台，关注华南和2022-03-15西南区域性机会：——建材行业周报稳增长预期再获提升，关注水泥板块投资2022-03-