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敏感度分析:比较在同一变动幅度下各因素的变动对经济效果指标的影响,据此判断方案经济效果对各因素变动的敏感程度。 临界值分析:即设各因素均向对方案不利的方向变动,并取其有可能出现的对方案最不利的数值,据此计算方案的经济效果指标,看其是否可达到使方案无法被接受的程度。如果某因素可能出现的最不利数值能使方案变得不可接受,则表明该因素是方案的敏感因素。 三、单因素敏感性分析 单个不确定因素的变动对方案经济效果的影响所进行的分析。 对于受诸多因素影响的建设项目,研究某一因素的变化对评价指标的影响,而令其他因素不变,是所谓的单因素敏感性分析 例7-5 有一个生产城市用小型电动汽车的投资方案,用于确定性分析的现金流量表见表所示,所采用的数据是根据对未来最可能出现的情况预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大,投资额可能在±20%的范围内变动,产品价格和变动成本有可能在±15% 的范围内变动。设基准折现率为10%,试分别就上述三个不确定因素作敏感性分析。 年份 0 1 2-10 11 投资 15000 销售收入 22000 22000 固定成本 3200 3200 变动成本 12000 12000 销售税金 2200 2200 期末资产残值 2000 净现金流量 -15000 0 4600 6600 小型电动汽车项目现金流量表 单位(万元) 用净现值指标分别就投资额、变动成本和产品价格等三个不确定因素作敏感性分析: 初始投资为K,期末固定资产残值为L,固定成本为Cf, 变动成本为CV,产品价格为P,销售量为Q,销售收入为R,销售税金为T=PQ·t=0.1PQ NPV=-K+(R-Cf-CV-T)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1) +L(P/F,10%,11) 设变动成本变动的百分比为 设投资额变动的百分比为 设产品价格变动的百分比为 NPV=-K-[R(1+y)-Cf-Cv-T(1+y)](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11) NPV=-K-[R-Cf-Cv(1+z)-T](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11) NPV=-K(1+x)-[R-Cf-Cv-T](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+L(P/F,10%,11) 不确定因素变动对净现值的影响 单位:万元 变动率 (%) 不确 定因素 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 投资额 14394 13647 12897 12147 11397 10647 9897 9147 8397 产品价格 — -5194 336 5867 11397 16927 22457 27987 — 变动成本 — 21452 18100 14748 11397 8045 4693 -1342 — 敏感性分析图 1 2 3 NPV(亿元) 不确定因素变动幅度(%) 投资额 产品价格 经营成本 敏感程度的大小用敏感系数给出,敏感系数定义为 不确定因素 变化幅度 引起的评价指标的变化率 记作 ,表达式为: * * 四、风险估计 1、敏感程度的测算 敏感系数 的符号(正或负)反映评价指标对不确定因素的敏感方向。 * * 四、风险估计 1、敏感程度的测算 第四节 风险分析 理解风险和不确定性及敏感性的意义 掌握敏感性分析和概率分析的概念 熟练掌握盈亏平衡分析方法及应用 熟练掌握单因素敏感性分析方法及应用 * * 4.1 方案的风险因素1 风险和不确定性及敏感性的意义 风险:经常是指由于随机的原因所引起的项目总体的实际价值与预期价值之间的差异。 不确定性:是指对因素或未来情况缺乏足够情报而无法作出正确估计,或没有全面考虑所有因素而造成的预期价值与实际价值之间的差异。 * * 敏感性: 如果一种特定因素的大小稍有变化,而使投资决策发生了很大变异,则该项投资决策对这个因素就有高度的敏感性。 反之,如果有关因素能在广泛范围内起变化,而不致对投资决策引起很大的影响,那么考虑中的投资决策可以说对该特定因素是不敏感的。 2 影响投资风险的因素 * * 比较重要且比较普遍的有以下一些因素: 有些因素能够定量分析; 有些因素只能做定性分析。 下面讲解一下这些因素对于投资风险影响的定量分析方法 第四节 风险分析 4.1 盈亏平衡分析: 确定盈利与亏损的临界点 4.2 敏感性分析: 分析不确定因素
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